>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：流動性邊際趨穩(wěn)-230221
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
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| 1542KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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一周回顧
海外流動性方面，上周（2月13日-2月17日）海外主要央行的貨幣政策無重大變化。2月14日公布的價格數(shù)據(jù)顯示，美國CPI和PPI漲幅均超預期。前瞻地看，超預期的非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)為美國進一步加息提供了基礎(chǔ)，市場預期美聯(lián)儲在3月加息50bp的概率有所上升，但聯(lián)邦資金利率期貨顯示加息25bp的可能性仍超過8成；歐央行方面，行長拉加德稱3月或再度加息50bp。
國內(nèi)流動性方面，上周（2月13日-2月17日）狹義流動性邊際趨穩(wěn)。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（2月6日-2月10日）上升0.32至99.92。其中價格指標上升0.19至98.81，貢獻了總擴散指數(shù)變化的38.5%，數(shù)量指標上升0.59至102.15，貢獻了總擴散指數(shù)變化的61.5%。價格指數(shù)上升（寬松）主要受上周同業(yè)存單加權(quán)利率環(huán)比上行拖累；此外，盡管上周五DR和R加權(quán)利率顯著上行，但上周資金利率總體仍較前一周有所回落，對價格指數(shù)構(gòu)成支撐。數(shù)量指數(shù)上升（寬松）主要受上周央行MLF凈投放支撐；拖累主要來自央行逆回購縮量，帶來短期流動性邊際收緊。上周7天逆回購凈投放-1780億元（到期18400億元，投放16620億元）。
債券發(fā)行方面，上周政府債凈融資1774.0億元，本周計劃發(fā)行4085.2億元，凈融資額預計為2548.4億元；同業(yè)存單凈融資502.7億元，本周計劃發(fā)行806.4億元，凈融資額預計為-6409.4億元；企業(yè)債券凈融資1636.7億元，其中城投債融資貢獻約50.8%，本周計劃發(fā)行791.9億元，凈融資額預計為-1419.5億元。
上周五（2月17日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（2月10日）下行0.17至100.36，同期美元指數(shù)上行0.31至103.88。2月17日，美元兌人民幣在岸匯率較2月10日的6.80上行約819基點至6.88，離岸匯率從6.81上行約783基點至6.88。
風險提示：防疫措施出現(xiàn)反復，中國出現(xiàn)疫后通脹，經(jīng)濟復蘇不及預期。
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