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新能源滲透率快速提升，補(bǔ)貼退坡影響有限
　　2022年新能源車市場表現(xiàn)超年初預(yù)期，銷量達(dá)688.66萬輛，滲透率提前實(shí)現(xiàn)工信部2025年規(guī)劃，《節(jié)能減排路線圖2.0》和雙積分政策共同推動乘用車市場電動化轉(zhuǎn)型，達(dá)到25.64%，預(yù)計(jì)2023年補(bǔ)貼退坡之后，新能源車市場依舊保持較高增速。
　　插混成為市場新寵，消費(fèi)者認(rèn)可度快速提升
　　插電式混動車型銷量連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)超過140%的同比增長，相比燃油車，插混車型具備使用成本低等優(yōu)點(diǎn)，相比純電車，插混車型具備售價低、無里程焦慮等優(yōu)點(diǎn)。消費(fèi)者認(rèn)可度快速提高，國內(nèi)各大主機(jī)廠密集發(fā)布插混車型滿足消費(fèi)者多樣化需求。
　　串并聯(lián)成為國內(nèi)主流混動技術(shù)
　　根據(jù)電機(jī)位置和不同電機(jī)位置組合方式，混動技術(shù)可分為串聯(lián)、并聯(lián)、串并聯(lián)、功率分流四條路線，在功率分流架構(gòu)方面，豐田的行星齒輪功率分流專利和行星齒輪加工制造難度限制了國內(nèi)自主廠商的跟進(jìn)，在P2電機(jī)架構(gòu)上，歐美廠商擅長的離合器技術(shù)和換擋撥叉的控制平順性技術(shù)是國內(nèi)車企自主研發(fā)難以解決的問題，多因素最終促使P1+P3的串并聯(lián)結(jié)構(gòu)成為今天國內(nèi)主流混動技術(shù)路線。
　　自主混動技術(shù)百家爭鳴，行業(yè)迎來黃金期
　　國內(nèi)各大主機(jī)廠均在積極布局混動領(lǐng)域，目前主要混動系統(tǒng)有比亞迪DM混動系統(tǒng)、長城混動（檸檬和P2/P2+P4）、吉利混動（雷神混動和GHS1.0混動）、廣汽GMC混動、奇瑞鯤鵬e+、長安藍(lán)鯨iDD等。
　　混動車型快速放量帶動相關(guān)供應(yīng)鏈營收增長
　　與傳統(tǒng)能源車相比，混動產(chǎn)業(yè)鏈涉及的增量部件主要有動力電池、電機(jī)、電控、混動專用發(fā)動機(jī)、混動變速器等，混動專用發(fā)動機(jī)及其增量部件主要包括電子水泵、電子油泵、低壓冷卻EGR、渦輪增壓器、集成油冷器、PRV膜片式單向閥、電控活塞冷卻噴嘴、電控增壓器、VVT，混動專用電機(jī)方面的增量部件主要為扁線電機(jī)，電控方面的增量部件包括逆變器、控制器等部件。
　　投資建議
　　混動市場受益于國家節(jié)能減排政策推動及新能源車市場的高速滲透，將成為汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型的核心增量，主機(jī)廠積極拓展混動車型，上游混動增量部件市場廣闊。建議關(guān)注，發(fā)動機(jī)冷卻泵龍頭湘油泵、飛龍股份；汽車熱管理行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)三花智控；國內(nèi)唯一具備研發(fā)、燃油系統(tǒng)標(biāo)定能力(發(fā)動機(jī)、整車)的EGR生產(chǎn)企業(yè)隆盛科技；驅(qū)動電機(jī)制造企業(yè)方正電機(jī)、寧波雙林、巨一科技、精進(jìn)電動、正海磁材；扁線電機(jī)關(guān)鍵零部件扁線的生產(chǎn)企業(yè)精達(dá)股份、長城科技、金杯電工；電控系統(tǒng)包括英搏爾、匯川技術(shù)、菱電電控；變速箱及零部件領(lǐng)域包括萬里揚(yáng)、雙環(huán)傳動、德爾股份。
　　風(fēng)險提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不及預(yù)期，電動化進(jìn)程不及預(yù)期，混動平臺技術(shù)優(yōu)化不及預(yù)期，零部件廠商產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。