>> 長江證券-珠江啤酒(002461)2022年業(yè)績快報點評：淡季不淡，全年結構保持升級，盈利能力環(huán)比改善-230223
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,徐爽 |
| 下載權限： |
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事件描述
珠江啤酒發(fā)布2022年業(yè)績快報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入49.28億元（同比+8.60%）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元（同比-2.13%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.32億元（同比+6.60%）；單Q4來看，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8.17億元（同比-0.29%）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元（同比+66.68%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.06億元（同比+4490.29%）。
事件評論
22Q4淡季不淡，全年產品結構升級趨勢延續(xù)。收入方面，在華南局部市場受到疫情沖擊下，珠江啤酒全年實現(xiàn)量價同增，其中2022年公司實現(xiàn)啤酒銷量133.85萬噸（同比+4.87%），單Q4實現(xiàn)銷量24.27萬噸（同比+6.57%）。公司啤酒2022年噸價3681.84元/噸（同比+3.56%），單Q4噸價3367.36元/噸（同比-6.44%）。對比前三季度，在公司市場Q4部分消費場景受限的情況下依舊實現(xiàn)量增，但是噸價相對承壓。總體來看，雖然公司業(yè)務Q4遭遇階段性壓力，但是全年來看公司扎根基地市場，高端化節(jié)奏穩(wěn)健。在2023年餐飲及娛樂渠道消費場景及消費力復蘇大背景下，97純生等高端產品延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，持續(xù)拉動公司銷量穩(wěn)增及結構優(yōu)化。
成本壓力延續(xù)，盈利能力環(huán)比改善。利潤方面，珠江啤酒全年實現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元（同比-2.13%），歸母凈利率12.14%（同比-1.33pct），單Q4實現(xiàn)0.28億元（同比+66.68%），歸母凈利率3.38%（同比+1.36pct）。公司盈利能力較前三季度實現(xiàn)環(huán)比提升。整體來看，公司2022年成本壓力上漲對公司造成一定壓力，但在公司主動控費及產品升級等措施下，利潤端影響可控。展望2023年，啤酒行業(yè)的核心成本壓力主要來自大麥，但在包材價格邊際回落的情況下，成本壓力可控，隨著消費場景復蘇帶動產品結構持續(xù)優(yōu)化，盈利端有望實現(xiàn)穩(wěn)中向好。
公司產品結構升級趨勢清晰，消費場景修復有望催化成長。公司產品銷量實現(xiàn)穩(wěn)健增長，且公司以產品品質升級為主要方向的趨勢不變，繼續(xù)實現(xiàn)在競品提價的對應價格帶份額的穩(wěn)健提升，97純生等高端大單品在公司的內部占比也在持續(xù)優(yōu)化，均價的提升疊加后續(xù)成本壓力的邊際趨于緩和，有望驅動公司的盈利能力改善。預計公司2022年/2023年EPS分別為0.27/0.32元，對應當前PE分別為33/28倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求恢復不達預期，產品延伸不及預期；
2、行業(yè)競爭加劇，原材料成本大幅上漲等。
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