>> 招商證券-大排量摩托行業(yè)深度： 以海外為鑒，國內(nèi)處爆發(fā)期，龍頭靠產(chǎn)品力突圍-230224
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
大小： |
1514KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
趙中平 |
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需求增速顯著，小排量車型需求降低，大排量市場快速擴張。2021年，我國大排量摩托車銷量32.4萬輛，占摩托車總銷量的4.87%，同比增長61.59%，小排量仍占據(jù)市場主流，但銷量呈現(xiàn)下降趨勢。大排量人均保有量占比及滲透率較歐美偏低，日本、歐洲和美國中大排量摩托車年人均消費量為6.6~8.8輛/萬人，我國人均銷量僅2.30輛/萬人，市場空間巨大。
歷經(jīng)四大發(fā)展階段，日本大排量市場規(guī)模趨于穩(wěn)定，我國有望復制日本成長之路。日本大排量銷量趨于穩(wěn)定，疫后通勤休閑需求高增，格局向好。本土四大品牌依靠產(chǎn)品力不斷實現(xiàn)突圍，集中度持續(xù)上升，2021年集中度達99.52%。單車均價波動上升，行業(yè)呈高端化發(fā)展趨勢：消費升級持續(xù)推進，產(chǎn)品高端化驅(qū)動單價上升，2005-2021年日本摩托車單車均價由269.02增長至430.33千日元/臺，CAGR達2.98%。日本各排量內(nèi)銷結(jié)構與我國類似，但發(fā)展早于我國，我國有望復制日本成長之路。
頭部企業(yè)關鍵零部件實現(xiàn)高自制率，不斷鞏固技術護城河，產(chǎn)品力成角力重點。行業(yè)競爭加劇，主流企業(yè)進一步加大研發(fā)力度，加快產(chǎn)品布局，爆款頻出：錢江摩托2021年共上市燃油車20款，閃300s、賽600共筑業(yè)績高增；春風動力因高性價比及超高顏值250SR連年創(chuàng)造同級別單車銷量冠軍，首款大排量復古700CL-X廣受好評，國產(chǎn)最大排量ADV車型800MT受高度關注。
頭部企業(yè)維持高速增長，行業(yè)份額持續(xù)集中于龍頭。文化傳播、政策松動驅(qū)動行業(yè)高速發(fā)展，年輕消費群體不斷轉(zhuǎn)化增加，行業(yè)景氣度上升，多玩家入局，可能導致集中度短暫下降。乘政策文化之風，借產(chǎn)品渠道之力，龍頭企業(yè)增速快，市占率有望先降后升。
風險提示：原材料成本大幅波動風險；限摩禁摩令等政策變化風險。
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