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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　1月挖機(jī)銷量不及預(yù)期，政策扶持及標(biāo)準(zhǔn)切換影響釋放，看好23年內(nèi)需復(fù)蘇。
　　摘要：
　　投資建議：出口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢(shì)+去年下半年挖機(jī)銷量低基數(shù)，下半年挖機(jī)銷量有望維持正增長(zhǎng)，推薦跟開工率正相關(guān)的建設(shè)機(jī)械、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力+電動(dòng)化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工/徐工機(jī)械、高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的國內(nèi)巨頭浙江鼎力。
　　1月挖機(jī)銷量不及預(yù)期，主要受春節(jié)及疫情影響。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023M1納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)廠銷售挖機(jī)10443臺(tái)/-33.1%/環(huán)比-38.1%，低于此前CME預(yù)期的13000臺(tái)。分區(qū)域看，內(nèi)銷3437臺(tái)/-58.5%/環(huán)比-44.1%，主要受春節(jié)和疫情影響，國內(nèi)開工率較低，需求減少；外銷7006臺(tái)/-4.4%/環(huán)比-34.6%，主要是國內(nèi)春節(jié)影響出貨，仍看好工程機(jī)械企業(yè)海外市場(chǎng)開拓。
　　國四標(biāo)準(zhǔn)切換及春節(jié)影響釋放，預(yù)計(jì)內(nèi)銷逐步回暖，看好23年地產(chǎn)對(duì)工程機(jī)械內(nèi)銷帶動(dòng)。22年末房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，工程機(jī)械企業(yè)22年末資金回籠情況較好，預(yù)計(jì)23年工程機(jī)械內(nèi)銷回暖。2022M12我國房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比-10.0%/環(huán)比-0.2%；房屋新開工面積同比-39.4%/環(huán)比-0.5pct。隨著1月份春節(jié)假期結(jié)束及2022.12.1的國四標(biāo)準(zhǔn)切換影響逐步釋放，內(nèi)銷市場(chǎng)有望逐步復(fù)蘇。23H1需重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)中相關(guān)政策，或有房地產(chǎn)、基建利好政策出臺(tái)，加速工程機(jī)械行業(yè)板塊復(fù)蘇。
　　海外工程機(jī)械增長(zhǎng)顯著，國內(nèi)企業(yè)受益于海外市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步提高全球市占率。根據(jù)央視財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，1月進(jìn)出口相關(guān)的正面吊全國平均開工率同比+5.32pct，堆高機(jī)單月平均工作時(shí)長(zhǎng)環(huán)比+23.23%，中國外貿(mào)質(zhì)量穩(wěn)健。海外市場(chǎng)中，根據(jù)小松數(shù)據(jù)，東南亞市場(chǎng)工程建設(shè)需求大，開工小時(shí)數(shù)同比持續(xù)正增長(zhǎng)超24個(gè)月，歐美地區(qū)23年1月環(huán)比皆有超10%的增長(zhǎng)，開工情況穩(wěn)定回升?？紤]到海外地區(qū)對(duì)工程建設(shè)需求穩(wěn)步增加，國內(nèi)企業(yè)加速出海，中國制造供應(yīng)全球現(xiàn)象明顯，國內(nèi)企業(yè)有望進(jìn)一步提高全球市占率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)持續(xù)下行；穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期；重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。