>> 華安證券-金山辦公(688111)2022年業(yè)績符合預期，機構(gòu)訂閱快速增長-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2022年報快報符合預期，單季度業(yè)績明顯向好
2022年預計實現(xiàn)營業(yè)收入38.8億元，同比增長18.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.18億元，同比增長7.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.4億元，同比增長12.3%。單季度實現(xiàn)收入10.9億元，同比增長20%；歸母凈利潤3.1億元，同比增長57.9%；扣非歸母凈利潤2.8億元，同比增長104%。
個人訂閱、機構(gòu)訂閱快速增長；機構(gòu)授權(quán)收入下滑已有預期
分業(yè)務看：1）個人辦公服務訂閱業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入約20.50億元，同比增長約40%。較三季報的43%增速略有下降；2）國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務業(yè)務高速增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入約6.92億元，同比增長約55%，較三季報時期的47%增速進一步提升；3）國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務實現(xiàn)收入約8.36億元，同比下降約13%。較三季報同比下降6%，進一步下滑；4）互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務實現(xiàn)收入約3.06億元，同比下降約24%。
2023年展望，信創(chuàng)市場恢復增長、類ChatGPT與文本工具結(jié)合可期
2022年，受疫情與信創(chuàng)推進節(jié)奏影響，公司機構(gòu)授權(quán)業(yè)務有所下滑。展望2023年，在各行業(yè)、黨政信創(chuàng)推進下，公司作為辦公軟件國產(chǎn)化第一首選產(chǎn)品，有望受益于整個信創(chuàng)替換進程。
同時，對標微軟ChatGPT模型在辦公領(lǐng)域的應用，金山辦公是國內(nèi)最有望效仿、并實現(xiàn)變現(xiàn)的公司之一。隨著技術(shù)、應用的成熟，有望給公司帶來新增長極。
投資建議
預計公司2022年-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤11.2億元、16.8億元、22.9億元（前值為11.8億元、16.7億元及22.7億元）。對應當前市值的PE分別為116倍、77倍及57倍。維持“買入”評級。
風險提示
1）信創(chuàng)推進不及預期；2）費用控制不利；3）行業(yè)競爭加??；4）經(jīng)濟下行導致企業(yè)端軟件支出收縮。
|
|
