>> 中泰證券-金山辦公(688111)與華為強強聯(lián)合，訂閱業(yè)務(wù)持續(xù)高增長-221118
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣,何柄諭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：（1）近日，公司與華為簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄，依托雙方的軟硬件能力在鴻蒙生態(tài)領(lǐng)域展開深度合作。（2）公司2022年三季報：公司前三季度實現(xiàn)收入27.95億元，同比增長17.83%，歸母凈利潤8.13億元，同比下降4.10%；第三季度實現(xiàn)收入10.04億元，同比增長24.35%，歸母凈利潤2.93億元，同比下降1.91%。
與華為強強聯(lián)合，在鴻蒙生態(tài)領(lǐng)域開展深度合作。在第四屆華為開發(fā)者大會上，公司與華為正式簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄，依托雙方的軟硬件能力在鴻蒙生態(tài)領(lǐng)域展開深度合作，探索多場景協(xié)同辦公解決方案。華為將為公司提供全生命周期服務(wù)平臺和開發(fā)套件，逐步將WPS及其他旗下產(chǎn)品適配華為1+8+N設(shè)備，為鴻蒙終端用戶提供更優(yōu)質(zhì)的辦公服務(wù)。目前搭載HarmonyOS的華為設(shè)備已達3.2億。公司產(chǎn)品戰(zhàn)略也強調(diào)“多屏”，即強調(diào)打通各類設(shè)備。WPS產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋手機、pad、折疊屏、墨水屏、智能電視等各類屏幕終端，滿足用戶不同使用場景的需求。公司與華為強強聯(lián)合，深化在鴻蒙生態(tài)領(lǐng)域合作，有望推動公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
第三季度收入加速增長，盈利能力持續(xù)回穩(wěn)。公司2022年第三季度實現(xiàn)營收10.04億元，同比增長24.35%，歸母凈利潤為2.93億元，同比下降1.91%，扣非歸母凈利潤為2.51億元，同比增長2.88%。而公司上半年收入增速僅為14.47%，歸母凈利潤同比下滑5.30%。公司第三季度收入實現(xiàn)加速增長，盈利能力持續(xù)回穩(wěn)。另外，公司用戶情況繼續(xù)維持穩(wěn)步增長，截至2022年三季度末，WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.38億，同比增長15.53%；移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.36億，同比增長8.04%，即使受到疫情影響，公司活躍用戶規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
訂閱業(yè)務(wù)維持高速增長，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司雙訂閱制轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，訂閱收入實現(xiàn)高增長。2022年第三季度，公司訂閱業(yè)務(wù)總收入達6.99億元，同比增長44.17%，其中國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入5.17億元，同比增長43%，國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.82億元，同比增長47%。2022年第三季度公司訂閱業(yè)務(wù)占收入比例高達69.6%，收入占比實現(xiàn)快速提升，公司收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
投資建議：我們預(yù)計2022/2023/2024年收入分別為43.02/57.46/75.64億元，凈利潤分別為13.84/18.29/23.97億元，對應(yīng)PE分別為90.4/68.3/52.2倍?？紤]公司業(yè)務(wù)持續(xù)高成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂閱模式發(fā)展不及預(yù)期，辦公軟件授權(quán)業(yè)務(wù)增長放緩
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