>> 西部證券-中航重機(jī)(600765)公司點評報告：航空鍛造龍頭企業(yè)，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，盈利能力趨勢向好-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：中航重機(jī)持續(xù)剝離低效資產(chǎn)，聚焦主業(yè)，憑借自身設(shè)備數(shù)量和專業(yè)化優(yōu)勢，營收和盈利水平保持穩(wěn)健增長。公司自2007年起不斷通過重組整合、戰(zhàn)略合作等運作模式擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，近年來圍繞“鍛造”及“液壓環(huán)控”雙主業(yè)進(jìn)行核心布局，縱向挖潛盈利能力。公司近日與南山鋁業(yè)簽署《合作框架意向協(xié)議》，約定由南山鋁業(yè)設(shè)立全資子公司，并將南山鋁業(yè)鍛造分公司相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其中，后續(xù)由公司收購鍛造子公司80%股權(quán)，此次合作將助力中航重機(jī)發(fā)展高端大型模鍛市場。
航空市場更新升級，鍛件需求量加大。根據(jù)《鍛壓行業(yè)的回顧與展望》，飛機(jī)上鍛件制成的零件重量約占飛機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)重量的20%-35%和發(fā)動機(jī)結(jié)構(gòu)重量的30%-45%?，F(xiàn)代軍用飛機(jī)具有高推重比需求，機(jī)身減重很大程度上有助于飛機(jī)起飛重量降低，通過采用大型整體模鍛結(jié)構(gòu)件替代原有的拼接件可有效降低機(jī)身重量，因此，新型軍備以及大型民航用飛機(jī)的列裝將推動鍛造企業(yè)高效發(fā)展。
全譜系鍛造企業(yè)，外延收購助力大型化發(fā)展。機(jī)身結(jié)構(gòu)件以模鍛件為主，航空發(fā)動機(jī)鍛件以盤環(huán)鍛件為主。公司是賽道內(nèi)僅有的同時布局航空“模鍛”與“環(huán)鍛”的大型制造企業(yè)，業(yè)務(wù)布局多點開花，相較于同業(yè)具備更強(qiáng)的橫向盈利能力。此次與南山鋁業(yè)合作，重機(jī)將擁有5萬噸的大型模鍛壓機(jī)設(shè)備，從而完善公司產(chǎn)品譜系，進(jìn)一步迎合終端訂單大型化的需求，助力企業(yè)往高端化發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司23-24年營業(yè)收入分別為149.43/189.85億元，歸母凈利潤分別為17.47/24.12億元，對應(yīng)EPS分別為1.19/1.64元，最新股價對應(yīng)PE分別為25/18X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、產(chǎn)能過剩、行業(yè)需求衰減、行業(yè)競爭格局變化，軍費開支變化、降價風(fēng)險。
|
|
