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事件：公司作為老牌特鋼企業(yè)，市場地位穩(wěn)固，布局我國核心軍用材料業(yè)務(wù)。目前，撫順特鋼核心產(chǎn)品“三高一特”(高溫合金、超高強(qiáng)度鋼、高檔工模具鋼、特種不銹鋼)，廣泛應(yīng)用于軍民市場，未來兩年內(nèi)“三高一特”系列產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)萬噸級(jí)新增產(chǎn)能落地，快速助力業(yè)績?cè)鲩L。此外，23年鎳礦大幅投放，將催化鎳價(jià)下行，鎳作為公司的核心成本原材料，鎳價(jià)回落將有效促進(jìn)企業(yè)利潤端受益。
　　原材料庫存釋放修復(fù)高溫合金龍頭企業(yè)盈利能力。鎳作為高溫合金的主要原材料，被大量用于高溫合金的冶煉環(huán)節(jié)，制約高溫合金的單噸毛利率，2021年四季度起由于庫存壓力鎳價(jià)格逐步拉升，2022年一季度全球局勢變化引發(fā)市場對(duì)能源的進(jìn)一步擔(dān)憂，催化鎳價(jià)逐步脫離市場合理軌道，2022年四季度，伴隨全球局勢逐步明朗，市場擔(dān)憂逐漸消除，當(dāng)前鎳價(jià)格正緩慢下修，預(yù)期未來將有效提振公司產(chǎn)品單噸毛利。
　　技術(shù)、產(chǎn)能雙優(yōu)，撫順特鋼競爭優(yōu)勢顯著。高溫合金賽道具有高資本壁壘、高技術(shù)壁壘的綜合特性，全球范圍僅有不超過50家企業(yè)具有生產(chǎn)航空航天用高溫合金的能力，先進(jìn)入者率先享受行業(yè)紅利。目前國內(nèi)高溫合金國產(chǎn)替代趨勢明顯，撫順特鋼計(jì)劃于20-23年陸續(xù)投入14.78億元用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)及相關(guān)技術(shù)改造，截止22年底預(yù)計(jì)已落地高溫合金產(chǎn)能6000-7000噸，產(chǎn)能搭建完畢后公司將成為我國首家萬噸級(jí)優(yōu)質(zhì)高溫合金生產(chǎn)商，23年公司高溫合金產(chǎn)能將迎來大幅釋放。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司23-24年?duì)I業(yè)收入分別為93.61/112.34億元，歸母凈利潤分別為9.12/12.00億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.46/0.61元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/24X。公司在高溫合金賽道內(nèi)技術(shù)沉積到位，研發(fā)生產(chǎn)能力處于我國第一梯隊(duì)，23年公司產(chǎn)能及單噸毛利有望雙升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率壓縮、軍民市場需求不及預(yù)期，高溫合金賽道競爭格局變化、產(chǎn)能拓建不及預(yù)期。