>> 國(guó)盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)創(chuàng)新藥周報(bào)：艾伯維自免新秀登場(chǎng)，羅氏眼科雙抗表現(xiàn)亮眼-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
4245KB |
| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周聚焦：艾伯維、羅氏2022年報(bào)要點(diǎn)梳理。
跨國(guó)制藥公司艾伯維、羅氏相繼發(fā)布2022財(cái)年業(yè)績(jī)總結(jié)報(bào)告。本周周報(bào)，我們對(duì)兩家公司的2022年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)及研發(fā)進(jìn)展進(jìn)行了詳細(xì)梳理，復(fù)盤(pán)制藥巨頭在全球疫情蔓延、醫(yī)療衛(wèi)生格局持續(xù)變化的一年中的成長(zhǎng)路徑。
艾伯維：Humira仍占“藥王”，兩大單品延續(xù)自免優(yōu)勢(shì)。2022年總計(jì)營(yíng)收580.54億美元，同比增長(zhǎng)3.3%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為245.97億美元，同比增長(zhǎng)16.3%；對(duì)應(yīng)調(diào)整后EPS為13.77美元。明星產(chǎn)品Humira（阿達(dá)木單抗，TNF-α）在2022全年實(shí)現(xiàn)3.8%的小幅度增長(zhǎng)，總營(yíng)收212.37億美元，仍是除COVID-19相關(guān)產(chǎn)品外年銷(xiāo)售額最高的單品藥物。自免板塊2款重點(diǎn)產(chǎn)品Rinvoq（upadacitinib，JAK1）和Skyrizi（Risankizumab，IL-23）2022業(yè)績(jī)亮眼，合計(jì)營(yíng)收76.87億美元，增速均超過(guò)50%，保障艾伯維在自免領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位。
羅氏：眼科雙抗表現(xiàn)亮眼，中國(guó)區(qū)藥品收入略有下滑。2022年總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收632.81億瑞士法郎，同比增長(zhǎng)2%；調(diào)整后凈利潤(rùn)175.30億瑞士法郎，同比下滑1%；對(duì)應(yīng)調(diào)整后EPS為20.30瑞士法郎。其中，制藥業(yè)務(wù)收入455.51億瑞士法郎（+2%），診斷業(yè)務(wù)177.30億瑞士法郎（+3%）。由于生物類(lèi)似藥競(jìng)爭(zhēng)、頭孢曲松銷(xiāo)量下降以及COVID-19管控措施影響，中國(guó)區(qū)2022年制藥業(yè)務(wù)收入同比下降7%。
醫(yī)藥板塊創(chuàng)新藥個(gè)股行情回顧：
本周滬深醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為吉貝爾、亞虹醫(yī)藥-U、南新制藥、百奧泰-U、麗珠集團(tuán)。后5的為眾生藥業(yè)、迪哲醫(yī)藥-U、神州細(xì)胞-U、舒泰神、榮昌生物。
本周港股醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為圣諾醫(yī)藥-B、科濟(jì)藥業(yè)-B、東陽(yáng)光藥、康寧杰瑞制藥-B、麗珠醫(yī)藥。后5的為歌禮制藥-B、開(kāi)拓藥業(yè)-B、和鉑醫(yī)藥-B、和譽(yù)-B、云頂新耀-B。
創(chuàng)新藥行業(yè)中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：
近幾年，政策刺激下資本涌入，國(guó)內(nèi)迎來(lái)創(chuàng)新大風(fēng)口。我國(guó)的創(chuàng)新市場(chǎng)有較強(qiáng)的政策屬性，2017年10月8日，兩辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》，開(kāi)啟了第一波創(chuàng)新浪潮。疊加藥品注冊(cè)管理辦法修訂、藥品談判、醫(yī)保動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等出臺(tái)，從政策頂層設(shè)計(jì)徹底解決了歷史上由于研發(fā)資源有限、審評(píng)不規(guī)范&進(jìn)度慢、招標(biāo)效率低、入院難度高、醫(yī)保對(duì)接難等造成的創(chuàng)新動(dòng)力不足的問(wèn)題。在綱領(lǐng)性政策刺激之下，疊加近年科創(chuàng)板、注冊(cè)制等推動(dòng)，創(chuàng)新藥賽道資本蜂擁，創(chuàng)新藥企業(yè)融資加速，也引領(lǐng)了我國(guó)創(chuàng)新藥投資進(jìn)入大風(fēng)口時(shí)代。在良好的政策環(huán)境與資本推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新崛起加速。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進(jìn)入收獲期，未來(lái)幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)陸續(xù)獲批上市。
不可忽視的是，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時(shí)間窗口越來(lái)越短，醫(yī)?？刭M(fèi)趨嚴(yán)、賽道日益擁擠，我們已經(jīng)慢慢進(jìn)入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時(shí)刻。我國(guó)目前創(chuàng)新藥研發(fā)同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，靶向藥物同質(zhì)化現(xiàn)象最為嚴(yán)重。創(chuàng)新藥上市即重磅炸彈的時(shí)代慢慢過(guò)去，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時(shí)間窗口期越來(lái)越短。我們認(rèn)為，我國(guó)的創(chuàng)新藥市場(chǎng)在當(dāng)下已經(jīng)慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進(jìn)入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時(shí)刻。單抗熱門(mén)靶點(diǎn)未來(lái)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)白熱化，同質(zhì)化產(chǎn)品將逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，新技術(shù)、稀缺的技術(shù)平臺(tái)、差異化的治療領(lǐng)域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更好的競(jìng)爭(zhēng)格局，有技術(shù)沉淀的公司有望脫穎而出。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期。
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