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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2023年2月24日當(dāng)周，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為83.16美元/桶，較上周上漲0.16美元/桶（0.2%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為76.32美元/桶，較上周下跌0.02美元/桶（-0.03%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為14.90美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌1.4美元/百萬(wàn)英熱（-8.6%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為50.80歐元/兆瓦時(shí)，較上周上漲2歐元/兆瓦時(shí)（4.1%）；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為2.45美元/百萬(wàn)英熱，較上周上漲0.2美元/百萬(wàn)英熱（7.7%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)127美元/噸，與上周持平；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)210.1美元/噸，較上周下跌3.9美元/噸（-1.8%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價(jià)144.5美元/噸，與上周持平。
　　原油供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，海外煤市邊際企穩(wěn)。原油供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)立場(chǎng)不變，需求端預(yù)期持續(xù)改善，后市繼續(xù)關(guān)注歐美加息增速和全球經(jīng)濟(jì)情況對(duì)油價(jià)的影響。隨著國(guó)內(nèi)煤市價(jià)格短期內(nèi)大幅反彈，海外煤市價(jià)格也隨著需求啟動(dòng)，邊際企穩(wěn)，澳煤市場(chǎng)報(bào)價(jià)本周大幅調(diào)漲，主要原因之一是中國(guó)貿(mào)易商或?qū)⒎砰_進(jìn)口澳煤，后續(xù)應(yīng)持續(xù)中國(guó)進(jìn)入澳煤市場(chǎng)后，對(duì)澳洲煤市需求的提振。
　　投資策略。我們認(rèn)為此輪煤礦安全大整治與以往相比，力度加大，標(biāo)準(zhǔn)提高，范圍擴(kuò)大，問責(zé)明確，時(shí)間拉長(zhǎng)，決心異常堅(jiān)定，此舉或會(huì)對(duì)全國(guó)（尤其內(nèi)蒙地區(qū)，內(nèi)蒙現(xiàn)有在產(chǎn)煤礦344座，產(chǎn)能99535萬(wàn)噸/年，其中露天礦約占比45%；在建煤礦47座，產(chǎn)能15600萬(wàn)噸/年，露天礦約占比60%）煤炭產(chǎn)量造成較大影響，違規(guī)、超產(chǎn)等情況有望得到明顯遏制，最終導(dǎo)致供給端整體收縮，行業(yè)格局持續(xù)向好。此外，煤炭板塊自2022年9月以來，已調(diào)整5個(gè)月之久，且遭機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性減配（22Q4主動(dòng)型基金對(duì)煤炭板塊持倉(cāng)占比僅0.99%，環(huán)比22Q3下滑0.52pct）。但當(dāng)前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高達(dá)10%+，在煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，板塊性價(jià)比凸顯，堅(jiān)定看好。強(qiáng)烈看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；看好低估值、高股息的山煤國(guó)際；堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；重點(diǎn)推薦焦煤板塊的潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。