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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)。
　　清洗設(shè)備大幅增長&電鍍等新品快速放量，收入端延續(xù)高增長
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.73億元，同比+77.25%，位于業(yè)績預(yù)告上限（27.00-29.00億元），其中Q4為8.95億元，同比+67.85%，延續(xù)高速增長。分業(yè)務(wù)來看：1）半導(dǎo)體清洗設(shè)備：2022年收入20.78億元，同比+96.85%，收入占比為72.34%，同比+7.20pct，仍為公司收入主要來源；2）其他半導(dǎo)體設(shè)備（電鍍、立式爐管、無應(yīng)力拋銅等）：2022年收入5.18億元，同比+89.19%，收入占比為18.02%，同比+1.14pct，延續(xù)高速增長；3）先進(jìn)封裝濕法設(shè)備：2022年收入1.60億元，同比-26.57%，收入占比為5.57%，同比-7.87pct，出現(xiàn)明顯下滑，這一方面系2022年封測行業(yè)景氣低迷，另一方面系公司調(diào)整產(chǎn)品銷售策略。截至2022Q3末，公司在手訂單46.44億元，同比+105%，2022年末公司存貨和合同負(fù)債分別為26.90和8.22億元，分別同比+86%和+26%，均驗(yàn)證在手訂單充足，奠定2023年收入端高增長的基礎(chǔ)。根據(jù)公司此前披露的2023年度經(jīng)營業(yè)績預(yù)測，2023年公司營業(yè)收入為36.5至42.5億元，同比+27%-48%，延續(xù)高速增長。
　　毛利率+6pct&期間費(fèi)用率-8pct，2022年盈利水平大幅提升
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.68億元，同比+151.08%，位于業(yè)績預(yù)告中位區(qū)間（6.00-7.20億元），其中Q4為2.28億元，同比+93.70%。2022年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.90億元，同比+254.27%，同樣位于業(yè)績預(yù)告中位區(qū)間（6.20-7.40億元），其中Q4為2.09億元，同比+110.57%。2022年公司銷售凈利率和扣非后銷售凈利率分別為23.27%和24.01%，分別同比+6.84pct和+12.00pct，盈利水平大幅提升。1）毛利端：2022年銷售毛利率為48.90%，同比+6.37pct，其中半導(dǎo)體清洗設(shè)備、先進(jìn)封裝濕法設(shè)備、其他半導(dǎo)體設(shè)備毛利率分別為48.28%、31.66%和52.07%，分別同比+3.97pct、+6.49pct和+9.54pct，均實(shí)現(xiàn)大幅提升，我們判斷主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)?；当拘?yīng)。2）費(fèi)用端：2022年期間費(fèi)用率為23.12%，同比-8.33pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.80pct、-0.26pct、-3.96pct和-3.31pct，研發(fā)費(fèi)用率大幅下降主要系規(guī)模效應(yīng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率明顯下降主要系匯兌收益及募集資金活期利息收入增加。
　　海外市場快速拓展，PECVD、涂膠顯影設(shè)備打開成長空間
　　公司在穩(wěn)固清洗設(shè)備國內(nèi)龍頭地位的同時(shí)，海外市場擴(kuò)張快速推進(jìn)。1）清洗設(shè)備：2021年10月獲全球主要半導(dǎo)體制造商的Ultra CSAPS前道清洗設(shè)備DEMO訂單，2021年12月獲美國一家主要國際半導(dǎo)體制造商的兩份Ultra CSAPSV的12腔單片清洗設(shè)備訂單，2023年2月再獲歐洲一家全球半導(dǎo)體制造商的單片SAPS兆聲波清洗設(shè)備訂單。2）ECP電鍍設(shè)備：2021年10月獲亞洲某主要半導(dǎo)體制造商DEMO訂單。
　　此外，2022年11-12月公司先后推出涂膠顯影、PECVD設(shè)備，完善產(chǎn)業(yè)布局，使產(chǎn)品覆蓋市場規(guī)模翻倍以上增長。1）PECVD設(shè)備：我們預(yù)計(jì)2023年全球和中國大陸半導(dǎo)體PECVD設(shè)備市場規(guī)模分別為86和30億美元。2022年12月公司正式推出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)Ultra Pmax PECVD設(shè)備，打開成長空間。2）涂膠顯影設(shè)備：據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2022年全球涂膠顯影設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)37億美元。2022年12月公司正式推出12英寸涂膠顯影設(shè)備，其中首臺ArF涂膠顯影設(shè)備Ultra LITH已經(jīng)正式出機(jī)，同時(shí)將于2023年推出I-line型號設(shè)備，并且開始著手研發(fā)KrF型號設(shè)備。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們調(diào)整2023-2024年公司營業(yè)收入預(yù)測分別為40.02和51.72億元（原值39.52、52.39億元），并預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入為64.39億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動(dòng)態(tài)PS分別為9、7、6倍?；诠镜母叱砷L性，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期、新品拓展不及預(yù)期等