>> 華西證券-吉利汽車(0175.HK)銀河重磅發(fā)布，電動(dòng)智能新起點(diǎn)-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：
2023年2月23日，吉利舉辦新能源品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布了旗下全新的銀河系列以及最新LOGO，并一同發(fā)布銀河之光（概念車）與銀河L7（首款量產(chǎn)車）。
產(chǎn)品規(guī)劃方面，銀河品牌將在2年內(nèi)推出7款全新產(chǎn)品，其中4款智能電混L系列+3款智能純電E系列。智能電混L系列采用吉利銀河智能“電混”架構(gòu)，覆蓋A0-B級(jí)產(chǎn)品；智能純電E系列采用吉利銀河智能“純電”架構(gòu)，覆蓋A級(jí)到D級(jí)產(chǎn)品。首款電混SUV銀河L7、首款電混轎車銀河L6將在今年二、三季度分別交付；首款純電產(chǎn)品E8將于今年四季度交付。
分析判斷:
銀河L7定位主流家用市場(chǎng)爆款潛質(zhì)充分
銀河L7定位面向家庭用戶的A級(jí)智能SUV，其外觀設(shè)計(jì)、性能及智能化水平在同級(jí)別產(chǎn)品中擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
外觀延續(xù)了銀河漣漪美學(xué)設(shè)計(jì)，首次量產(chǎn)采用TiO2色漆層、納米級(jí)雙層色漆噴涂工藝，呈現(xiàn)多彩的白；
動(dòng)力方面搭載新一代雷神1.5T混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)+雷神電混8848電驅(qū)，兼具省油與動(dòng)力性能；
智能化方面，全系搭載高通8155芯片，并配備自研銀河NOS車機(jī)系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)四屏智能交互；座椅可放倒至125度，形成黃金觀影位，并配備電動(dòng)腿拖、infinity音響、座椅按摩理療等舒適配置。
我們認(rèn)為，與競(jìng)品相比，銀河L7在設(shè)計(jì)、性能及智能化方面在同級(jí)別競(jìng)品中優(yōu)勢(shì)明顯，爆款潛質(zhì)充分。
硬核技術(shù)加持極致安全與電動(dòng)智能體驗(yàn)
神盾電池安全系統(tǒng)，8重安全防護(hù)。吉利銀河采用自研神盾安全系統(tǒng)，首創(chuàng)細(xì)胞級(jí)防輻射安全，避免電磁輻射傷害；依托于吉利星睿智算中心81億億次/秒的云端算力支持，可提高電池壽命20%，極大增強(qiáng)電池包Pack及電池模塊等系統(tǒng)的安全性。
雷神電混系統(tǒng)再升級(jí)，節(jié)油性、動(dòng)力性兼具。新一代雷神1.5T混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)具備44.26%的熱效率（全球量產(chǎn)巔峰）；雷神電混8848“三擋變頻電驅(qū)”，全工況不失速，兩驅(qū)綜合功率達(dá)到287kW，后續(xù)還將發(fā)布綜合功率達(dá)到488kW的超級(jí)性能版本，電混系統(tǒng)兼具動(dòng)力性與節(jié)油性能。
銀河NOS自研車機(jī)，沉浸式交互體驗(yàn)。吉利銀河采用全棧自研的銀河NOS分布式操作系統(tǒng)。該系統(tǒng)在自研芯片里部署國密算法，提升用戶隱私保護(hù)能力。同時(shí)在應(yīng)用層帶來了全新的UI風(fēng)格和優(yōu)美絲滑的銀河微動(dòng)效，創(chuàng)造浸潤式體驗(yàn)。
銀河引領(lǐng)全面向“新”新思路、新起點(diǎn)
銀河系列產(chǎn)品規(guī)劃清晰，高端電動(dòng)加速品牌向上。銀河品牌將在2年內(nèi)推出7款全新產(chǎn)品，其中4款智能電混L+3款智能純電E。今年年內(nèi)有3款車型交付，首款電混SUV銀河L7、首款電混轎車銀河L6將在今年Q2、Q3分別交付；首款純電產(chǎn)品E8將于今年四季度交付。目前，幾何、極氪在售車型分布于5-15萬元、30萬元以上，我們預(yù)計(jì)銀河系列價(jià)格定位15-25萬元，發(fā)力最主流家庭市場(chǎng)，引領(lǐng)吉利品牌全面向新，加速構(gòu)筑立體化品牌形象。
全新銷售渠道，強(qiáng)化用戶直連，新能源新打法。吉利銀河將采用獨(dú)立于吉利品牌的全新渠道，打造吉利特色的代理經(jīng)銷制度，同時(shí)在一二線市場(chǎng)開設(shè)品牌中心，今年年內(nèi)整體渠道目標(biāo)為650家。在銷售模式方面，吉利銀河將采用訂單線上化，線上下單、線下體驗(yàn)，價(jià)格更加透明、直接。我們認(rèn)為全新的新能源渠道、打法疊加的首款極具競(jìng)爭(zhēng)力的車型，吉利銀河有望更精準(zhǔn)地把握消費(fèi)者需求，打造出爆款車型，開啟電動(dòng)智能新起點(diǎn)。
投資建議
短期看，公司迎來電動(dòng)化產(chǎn)品周期，2023年銷量目標(biāo)165萬輛，量價(jià)齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術(shù)硬核的優(yōu)勢(shì)，在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等實(shí)現(xiàn)彎道超車，同時(shí)發(fā)力海外市場(chǎng)，劍指國際一線車企。維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024年收入為1,394.7/1,852.7/2,347.7億元，歸母凈利為41.3/70.2/107.6億元，EPS為0.41/0.70/1.07元，按照1：0.88的人民幣港元匯率換算，對(duì)應(yīng)2023年2月24日10.8港元收盤價(jià)的PE 23/14/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏及銷售不及預(yù)期；乘用車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)造成盈利能力波動(dòng)等
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