>> 招商證券(香港)-吉利汽車(0175.HK)一月銷售優(yōu)于行業(yè)，吉利品牌新能源戰(zhàn)略將發(fā)布-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
梁勇活 |
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■一月銷量8.7萬輛，同環(huán)比均下降約三成，但表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，出口及中國星系列銷量貢獻大
■吉利品牌將發(fā)布新能源戰(zhàn)略，重點關(guān)注產(chǎn)品線布局及營銷渠道改革
■維持增持評級及目標(biāo)價19港元
一月表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，出口及中國星系列貢獻大
1月銷量為8.7萬輛，同比/環(huán)比-29%/-29%，春節(jié)假期同比提前，同環(huán)比均受季節(jié)性影響。公司同比/環(huán)比跌幅均低于行業(yè)（按乘聯(lián)會數(shù)據(jù)為-33%/-35%），表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。1）分市場：1月國內(nèi)銷量8.8萬輛，同比/環(huán)比-33%/-30%；出口1.5萬輛，同比/環(huán)比+9%/-23%，占比13.4%。出口仍逆勢增長，海外市場成為支撐業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵。2）分品牌：領(lǐng)克銷量1.1萬輛，同比/環(huán)比-40%/-50%，占比11%；吉利品牌（含幾何）銷售8.7萬輛，同比/環(huán)比-23%/+6%，其中幾何品牌6千輛；極氪品牌交付3.1千輛，環(huán)比-73%，一是受新能源行業(yè)政策影響，其次是工廠調(diào)整生產(chǎn)線，生產(chǎn)新車型前減慢生產(chǎn)節(jié)拍；睿藍品牌銷售2千輛，環(huán)比-82%，受新能源車行業(yè)國補退坡透支影響。3）銷量結(jié)構(gòu)：a）高價值產(chǎn)品中國星系列銷售2.1萬輛，同比下降僅16%，表現(xiàn)優(yōu)于整體，銷售占吉利品牌的24%，穩(wěn)定在高位。b）新能源銷量同比-31%至1.1萬輛，純電/插混分別為1萬/1千輛，新能源滲透率11%，相對12月銷售高峰期的30.5%環(huán)比回落。4）庫存：當(dāng)月銷量高于產(chǎn)量2萬輛，預(yù)計庫存趨于下降。
吉利品牌新能源戰(zhàn)略將發(fā)布，關(guān)注產(chǎn)品線及渠道變革
根據(jù)管理層，公司將于2月23日發(fā)布“吉利品牌新能源戰(zhàn)略”，并推出吉利品牌中高端新能源系列，該系列首款智能電動產(chǎn)品將全球首秀。分析：1）去年公司在新能源車領(lǐng)域有突破，但與比亞迪、特斯拉等新能源汽車龍頭的銷量差距仍較大，公司有必要加速轉(zhuǎn)型；2）公司在中低端市場的存量客戶較大，如帝豪系列及博越等旗艦車型具有較好的市場口碑，原有客戶本身具有換代升級，電動化轉(zhuǎn)型的需求，公司以新的產(chǎn)品線來承接客戶的消費升級需求；3）預(yù)計公司的中高端新能源系列擁有純電、插電混動、增程式混動三種動力形式，會采用全新的設(shè)計語言與智能化配置。建立一個新能源的序列有利于有針對性地提升產(chǎn)品價值，提高用戶的品牌認知；4）預(yù)計公司引入直營新的渠道模式，純新能源車的渠道將改善銷售效率。
維持增持評級及目標(biāo)價19港元
維持增持評級及目標(biāo)價19港元（29x FY23 P/E），公司近期潛在股價催化劑包括：1）吉利品牌新能源戰(zhàn)略發(fā)布；2）極氪銷量攀升，分拆上市產(chǎn)生估值催化效應(yīng)。風(fēng)險因素：行業(yè)景氣度低于預(yù)期。
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