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核心觀點(diǎn)
　　吉利汽車銷量同比增速好于行業(yè)平均。吉利汽車1月銷量10.35萬(wàn)輛，同比下降29.3%，預(yù)計(jì)系受春節(jié)假期提前影響。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，1月狹義乘用車批發(fā)銷量同比下滑32.9%，吉利銷量同比增速好于行業(yè)平均水平。
　　吉利品牌銷量受春節(jié)假期影響下滑。1月吉利品牌銷量8.73萬(wàn)輛，同比下降29.0%，同比增速跑贏行業(yè)平均水平。1月中國(guó)星高端系列銷量2.11萬(wàn)輛，累計(jì)銷量突破56萬(wàn)輛。1月吉利新能源和電氣化車型銷量1.16萬(wàn)輛，同比下降35.5%，其中極氪品牌1月銷售3116輛，同比下降11.7%。新車方面，吉利全新微型純電車型熊貓mini于2月上市，200km續(xù)航版本將配備同級(jí)車型中獨(dú)有的直流快充功能，半小時(shí)完成30%到80%的充電，有助于解決微型車出行續(xù)航痛點(diǎn)。熊貓mini將成為吉利進(jìn)軍微型純電車型市場(chǎng)的首款車型，預(yù)計(jì)將有望助力吉利新能源銷量向上。極氪第三款車型正式命名為“ZEEKRX”，基于SEA浩瀚架構(gòu)打造，定位A級(jí)純電SUV，新車預(yù)計(jì)將秉承極氪家族的高駕控性能基因，百公里加速時(shí)間預(yù)計(jì)將小于3秒，有望在同級(jí)車型中處于領(lǐng)先。ZEEKRX預(yù)計(jì)將于4月上海車展正式亮相，有望為極氪品牌銷量增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。
　　領(lǐng)克品牌銷量承壓，2023年將全面加速電氣化轉(zhuǎn)型。1月領(lǐng)克品牌銷量1.11萬(wàn)輛，同比下降39.6%。豪華旗艦SUV領(lǐng)克09累計(jì)交付正式破萬(wàn)，單車均價(jià)突破30萬(wàn)，引領(lǐng)品牌提升。領(lǐng)克電氣化轉(zhuǎn)型將全面加速，2023年預(yù)計(jì)領(lǐng)克將推出DX11、CS21兩款新車型，新車預(yù)計(jì)均將采用領(lǐng)克智能電混技術(shù)Lynk E-Motive，同時(shí)針對(duì)現(xiàn)有主力車型推出Lynk E-Motive電混版本，實(shí)現(xiàn)主力車型電氣化全覆蓋。預(yù)計(jì)2024年后領(lǐng)克每年將推出至少2款新能源車型，2025年將全面實(shí)現(xiàn)電氣化。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入、毛利率及費(fèi)用率等，預(yù)測(cè)2022-2024年EPS分別為0.59、0.72、0.98元（原0.69、0.89、1.16元），可比公司為A、H股整車公司，可比公司23年P(guān)E平均估值22倍，目標(biāo)價(jià)15.84元人民幣，18.28元港幣（1港幣=0.8666人民幣），維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　吉利、領(lǐng)克、極氪品牌銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、成本控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。