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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布1月產(chǎn)銷快報(bào)，全月合計(jì)批發(fā)10.3萬輛、同比-29%、環(huán)比-29%。
　　評(píng)論：
　　1月產(chǎn)銷受春節(jié)假期影響，2月將推出中高端新能源新系列。公司1月批發(fā)10.3萬輛、同比-29%、環(huán)比-29%，新能源1.1萬輛、占比11%。1月出口1.5萬輛、同比+9%、環(huán)比-23%，內(nèi)銷8.8萬輛、同比-33%、環(huán)比-30%。具體：
　　分系列：中國(guó)星系列：1月2.1萬輛、同比-16%、環(huán)比-8%。雷神系列：1月719輛。
　　分品牌和車型：
　　1)吉利：1月8.7萬輛、同比-29%、環(huán)比-14%，其中幾何0.6萬輛、同比43%、環(huán)比-69%，繽越1.9萬輛、同比+10%、環(huán)比+20%，博越L 1.4萬輛、環(huán)比持平，新帝豪1.2萬輛、同比-36%、環(huán)比-11%，星越L1.1萬輛、同比-4%、環(huán)比+6%，星瑞0.9萬輛、同比-28%、環(huán)比-16%。
　　2)領(lǐng)克：1月1.1萬輛，同比-40%、環(huán)比-50%，其中領(lǐng)克030.4萬輛、同比-42%、環(huán)比-45%，領(lǐng)克060.5萬輛、同比+20%、環(huán)比-26%。領(lǐng)克歐洲1月訂閱客戶交付1663輛。
　　3)極氪：1月3116輛，環(huán)比-73%。
　　4)睿藍(lán)：1月2015輛，環(huán)比-82%。
　　2月23日吉利將正式發(fā)布“吉利品牌新能源戰(zhàn)略”，并推出吉利品牌中高端新能源系列，定位幾何和極氪品牌之間，主打20萬-30萬元級(jí)市場(chǎng)，該系列首款智能電動(dòng)產(chǎn)品屆時(shí)也將迎來全球首秀。預(yù)計(jì)該系列有純電、插電混動(dòng)、增程式混動(dòng)三種動(dòng)力形式，采用全新的設(shè)計(jì)語言與智能化配置，并在運(yùn)營(yíng)方面強(qiáng)調(diào)用戶直連。
　　預(yù)計(jì)吉利今年推出的重要全新車型有望達(dá)到5款以上，推動(dòng)公司總銷量、新能源車占比上行。經(jīng)歷過去三年產(chǎn)品低谷、產(chǎn)品矩陣規(guī)劃調(diào)整后，吉利有望于今年二季度加速全新產(chǎn)品上市，值得注意的是，公司ICE新車計(jì)劃較大幅度調(diào)整，重磅車型僅去年三季度上市的博越L，其它新車均為新能源：
　　1) BEV：4Q22主要新車為極氪009 MPV，幾何熊貓MINIA00小車；2023年預(yù)計(jì)極氪將有兩款新車——A級(jí)SUV（ZEEKRX）、B級(jí)轎車——分別于上下半年推出；這四款車我們預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)合計(jì)月銷可達(dá)到1.5-2.0萬輛。
　　2) PHEV：在去年帝豪LPHEV疲弱之后，我們估計(jì)公司在后續(xù)10-20萬元核心混動(dòng)價(jià)格帶的新車將著力瞄準(zhǔn)全新產(chǎn)品策劃以匹配目標(biāo)消費(fèi)群體需求，并進(jìn)一步打磨產(chǎn)品成熟度，強(qiáng)化與合資的競(jìng)爭(zhēng)。其中吉利品牌新車我們預(yù)計(jì)2023年有望上市15-20萬元的混動(dòng)轎車和SUV，帝豪LPHEV也將進(jìn)行大幅度換新；領(lǐng)克品牌預(yù)計(jì)一款B級(jí)混動(dòng)SUV。結(jié)合其余已上市的四款PHEV，估計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷合計(jì)有望達(dá)到3-4萬輛。
　　投資建議：當(dāng)前吉利估值依然處于相對(duì)偏低水平，今年混動(dòng)及純電新車有望推動(dòng)公司基本面發(fā)生顯著變化，具備較好風(fēng)險(xiǎn)收益比。根據(jù)行業(yè)情況及吉利車型預(yù)期，我們預(yù)計(jì)吉利2023-25年全口徑銷量為170萬、195萬、207萬輛，新能源占比分別35%、51%、56%，維持2022-2024年歸母凈利預(yù)期46億、68億、118億元，對(duì)應(yīng)增速-3%、+49%、+73%，對(duì)應(yīng)EPS 0.46元、0.68元、1.18元，對(duì)應(yīng)PE 22.9倍、15.4倍、8.9倍，維持公司2023年目標(biāo)PE 20倍，目標(biāo)價(jià)15.7港元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：缺芯、原材料漲價(jià)、疫情影響超預(yù)期，極氪調(diào)整低于預(yù)期、新車發(fā)售推遲等。