>> 廣發(fā)證券-阿里健康(00241.HK)醫(yī)藥電商龍頭地位穩(wěn)固，智慧健康領域全布局-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 3556KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實,葉敏婷,羅佳榮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點：
國內(nèi)醫(yī)藥電商龍頭，發(fā)力醫(yī)療健康服務，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域全布局。阿里健康作為醫(yī)藥電商平臺龍頭企業(yè)之一，業(yè)務鏈條完整，在智慧健康領域?qū)崿F(xiàn)了全面布局。公司發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：2014-2015年，以藥品電子監(jiān)管為核心探索醫(yī)+藥商業(yè)閉環(huán)；2016-2018年，公司以醫(yī)藥電商為核心，強化發(fā)展醫(yī)藥電商產(chǎn)品全渠道業(yè)務，輔以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療實現(xiàn)全方位布局；2019年至今，公司發(fā)力構建智慧健康領域全面布局。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價值凸顯：醫(yī)藥電商是處方外流的重要承接方，在線問診、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院輔助實體醫(yī)院提供診療服務。醫(yī)藥分開趨勢明朗，處方藥外流確定性高，醫(yī)藥零售市場有望持續(xù)提升，醫(yī)藥電商憑借便利性和選擇多樣性，成為處方外流的重要渠道。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院作為對問診環(huán)節(jié)的重要補充，起到緩解資源擠兌、提升醫(yī)療效率的重要作用。
醫(yī)藥電商依托“1+3”競爭優(yōu)勢驅(qū)動業(yè)務增長，醫(yī)療健康通過多平臺提供多層次服務。依托阿里集團生態(tài)體系，公司擁有顯著的流量優(yōu)勢，通過增強供應鏈能力，提升服務與運營質(zhì)量，醫(yī)藥電商業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，驅(qū)動業(yè)務持續(xù)增長。醫(yī)療健康服務方面，公司通過打造“醫(yī)鹿”、“浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”等平臺，滿足用戶多方面、多層次的醫(yī)療服務需求。用戶線上購藥和在線診療教育周期預計加速，公司業(yè)務將持續(xù)擴張。
盈利預測和估值：網(wǎng)售處方藥合規(guī)性進一步增強，預計阿里健康23/24財年收入預計分別為257.06/308.60億元。歸母凈利潤分別為2.89/6.14億元。醫(yī)藥電商業(yè)務給予23財年3.4XPS估值，醫(yī)療健康及數(shù)字化服務業(yè)務給予23財年6.5XPS估值，綜合看，對應合理總價值904.54億元，對應合理價值7.87港幣/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。政策發(fā)展方向不確定；市場競爭超預期；開拓新品類及服務未達預期；線上平臺面臨與第三方商家相關的風險。
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