>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)點評報告：行業(yè)運行臨近拐點，建議戰(zhàn)略布局核心賽道-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
上周行業(yè)走勢情況
上周軍工（申萬）漲跌幅3.07%，行業(yè)排名第5：上周一為注冊制首日，大盤藍籌大漲，軍工低開高走翻紅；上周二軍工大漲，俄羅斯宣布暫停參與《新削減戰(zhàn)略武器條約》，普京表示俄羅斯在戰(zhàn)場上是不可能被戰(zhàn)勝的；上周三衛(wèi)星產業(yè)鏈大漲，市場預期中星26高通量衛(wèi)星發(fā)射，衛(wèi)星制造端標的表現較強；上周四，中星26成功發(fā)射，衛(wèi)星產業(yè)鏈局部調整，演繹利好兌現；上周五，軍工行業(yè)核心賽道強勢表現，一改近期受軍費增速傳言壓制，上中下游多環(huán)節(jié)均放量大漲。
行業(yè)運行臨近拐點
從主題到基本面轉換需求：近期軍工結構性比較強，漲的都不是機構的標的，不管是炒改革的航天板塊，還是結合事件刺激，水下防御，彈藥股和衛(wèi)星互聯網都有階段表現，主題快速輪動后，有望轉換到核心賽道。
外交與軍事博弈升溫：王毅慕尼黑講話表示如果美方執(zhí)意擴大事態(tài)我們將奉陪到底，美國近日放話中國傾向于向俄羅斯提供支持，王毅后續(xù)如期進行了訪俄行程，只要中美關系斗而不破，外圍變化影響更多偏向于正面催化影響，軍工行業(yè)整體的貝塔行情有望被激發(fā)。
兩會即將釋放壓制因素：軍工近期受軍費增速傳言壓制，這個傳言不一定準確，另外軍費增速和軍工企業(yè)的業(yè)績增速也不是線性關系。3月初兩會開始，我們預計2023年軍費預算增速會穩(wěn)定在7%左右，不管結果是低還是高，軍工行業(yè)預計將會走一個靴子落地或增速超預期的反彈。
改革主線持續(xù)：2023是十四五攻堅年疊加二十大開局，今年改革大年值得期待。航空工業(yè)近期動作頻頻，其他軍工集團的改革動作值得期待。
人事與訂單：兩會后軍兵種和戰(zhàn)區(qū)某些領導也會進行調整換屆，前期某些延遲下達裝備大訂單也會釋放，在目前既訂單上進一步增加需求。
上周幾個重點事項
中國實力亮相阿布扎比防務展：中國展團是本次參展規(guī)模最大國家展團之一，規(guī)模層次、展品數量等均為歷史之最，展示裝備涵蓋陸、海、空、天、電等傳統(tǒng)安全領域，以及網絡智能、無人反無人等新興裝備領域。
俄烏沖突刺激全球武器彈藥加速擴產，彈藥供應與儲備尤為緊迫：俄烏沖突期間，烏克蘭眼下彈藥消耗速度是北約生產速度的好幾倍，北約成員國因支持烏克蘭而出現彈藥庫存嚴重枯竭。
低軌衛(wèi)星產業(yè)鏈預期再起：在市場尋找新主題氛圍下，兩因素催化低軌衛(wèi)星板塊上漲，一是中星26發(fā)射，二是近期可能會有一個新星座項目會開始招標，當前盈利主要集中制造端上游環(huán)節(jié)，下游總裝在成本之下盈利能力不行，但屬于整星設計和總裝的稀缺標的，隨著技術進步，新的生產和發(fā)射組織方式升級，成本有望快速下降逐步提升盈利能力。
重點標的
我們近期關注標的上相對穩(wěn)定，可以布局受軍費壓制的核心賽道：1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、中航沈飛、江航裝備；2）壟斷配套的高壁壘優(yōu)勢民企：鉑力特。
風險提示：成飛借殼審批風險、業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
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