>> 華安證券-紫燕食品(603057)優(yōu)門店模型、強(qiáng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，餐鹵龍頭紫燕翅展全國-230223
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 3003KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉略天,楊苑 |
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紫燕食品主銷佐餐鹵制食品，產(chǎn)品餐飲屬性偏強(qiáng)，門店擴(kuò)張是擴(kuò)大銷售規(guī)模的重要驅(qū)動
紫燕食品主銷產(chǎn)品為以禽類、畜類、蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品等為原材料的鹵制食品，應(yīng)用場景以佐餐消費(fèi)為主、休閑消費(fèi)為輔，主要以散裝鮮貨產(chǎn)品的形態(tài)通過“紫燕百味雞”門店進(jìn)行銷售。公司產(chǎn)品的餐飲屬性較強(qiáng)，優(yōu)良的品質(zhì)是吸引更多消費(fèi)者的關(guān)鍵因素之一。2018-2021年公司營業(yè)收入CAGR約15.6%，門店擴(kuò)張是收入增長的重要驅(qū)動力，期間門店數(shù)量CAGR超20%。2018年開放區(qū)域加盟以來，公司每年新開門店1000家以上。截至2022H1，公司已在全國20個省、自治區(qū)擁有“紫燕百味雞”門店超5300家，門店數(shù)量位居佐餐鹵味品牌之首。
佐餐鹵制食品行業(yè)千億規(guī)模但格局分散，未來行業(yè)有較大擴(kuò)容動力，市場份額預(yù)計向龍頭集中
2021年鹵制食品行業(yè)整體市場規(guī)模超3000億元，其中佐餐鹵制品與休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模分別為1792億元和1504億元。2018-2021年佐餐鹵制品市場規(guī)模CAGR約8.1%，增速略低于休閑鹵制品行業(yè)。佐餐鹵制品行業(yè)中，紫燕食品以2.6%的市場份額居佐餐鹵味品牌之首，鹵江南、廖記棒棒雞等其他佐餐鹵味品牌市占率均為超過1%，行業(yè)CR5不足5%，格局分散。新時代消費(fèi)者對于食品消費(fèi)更方便快捷、更高品質(zhì)、更經(jīng)濟(jì)實惠的需求提升，佐餐鹵味市場擴(kuò)容有較大動力。隨著消費(fèi)者食品安全意識提升、食安監(jiān)管趨嚴(yán)以及龍頭公司發(fā)力門店全國化擴(kuò)張，預(yù)計市場份額將逐步向具備品質(zhì)、品牌、資金優(yōu)勢的頭部品牌集中。
構(gòu)建兩級銷售網(wǎng)絡(luò)，借力大商實現(xiàn)更快、更低成本的擴(kuò)張2016年公司進(jìn)行銷售模式改革，過去設(shè)立的區(qū)域銷售公司獨(dú)立出來成為紫燕的區(qū)域經(jīng)銷商，構(gòu)建起“公司—經(jīng)銷商—終端加盟門店—消費(fèi)者”的兩級銷售網(wǎng)絡(luò)。在此模式下，經(jīng)銷商主要通過以高于從紫燕總部進(jìn)貨價將產(chǎn)品銷售給終端門店或加盟商獲取利潤，同時承擔(dān)區(qū)域市場的拓展與監(jiān)督職責(zé)。紫燕的區(qū)域經(jīng)銷商通常具備較好的門店資源、社會資源及較強(qiáng)的資金實力和運(yùn)營管理能力，因此構(gòu)建此二級銷售網(wǎng)絡(luò)有助于紫燕以更快的速度、更低的成本實現(xiàn)市場開拓。
供應(yīng)鏈端夯實基礎(chǔ)強(qiáng)化優(yōu)勢，為門店全國化擴(kuò)張?zhí)峁┍Ｕ喜少彿矫?，公司與優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系保障原材料供應(yīng)穩(wěn)定，通過規(guī)模化采購增強(qiáng)采購優(yōu)勢。生產(chǎn)方面，2021年老產(chǎn)能基本完成整合，目前公司擁有五大生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能增加至73200噸，IPO募投項目投產(chǎn)后將再提升年產(chǎn)能約19000噸，為門店擴(kuò)張與銷售規(guī)模擴(kuò)大提供堅實保障。2022年底公司公告計劃投資海南生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能將再提升，產(chǎn)能布局也將進(jìn)一步優(yōu)化。物流配送方面，公司已可實現(xiàn)前一天下單、當(dāng)天生產(chǎn)、當(dāng)日或次日配送到店的要求。
紫燕門店模型成熟，對加盟商具備吸引力，未來拓店空間仍大紫燕產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高、產(chǎn)品質(zhì)量保障強(qiáng)疊加公司提供門店運(yùn)營指導(dǎo)，
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