>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：快遞回調(diào)后凸顯配置價(jià)值，油運(yùn)淡季不淡-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 3317KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比+1.34%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+0.39%，跑輸上證指數(shù)0.95pts。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，圓通速遞、招商輪船、中谷物流、申通快遞、華貿(mào)物流漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
快遞行業(yè)：（1）1-2月快遞行業(yè)需求有望恢復(fù)近10%增長(zhǎng)。因春節(jié)錯(cuò)期影響，1月快遞業(yè)務(wù)量完成72.3億件，同比-17.6%，其中順豐/圓通/韻達(dá)/申通業(yè)務(wù)量增速分別同比-3.24%/-15.64%/-33.99%/-18.49%，市場(chǎng)份額分別為13.24%/15.50%/13.80%/11.15%。2月1日-2月25日全國郵政快遞日均攬收3.46億單，派送3.58億單,假設(shè)2月行業(yè)日均3.5億單，對(duì)應(yīng)2月行業(yè)增速達(dá)到42%，1-2月行業(yè)累計(jì)增速9%。（3）全國郵政市場(chǎng)監(jiān)管工作會(huì)議召開，強(qiáng)調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)需有序，保證行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2月21日，國家郵政局召開2023年全國郵政市場(chǎng)監(jiān)管工作會(huì)議，總體要求中提到“要努力提升郵政市場(chǎng)監(jiān)管工作水平，全力推動(dòng)行業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，強(qiáng)調(diào)“要將發(fā)展質(zhì)量擺在更突出位置，準(zhǔn)確把握行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的新機(jī)遇新挑戰(zhàn)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得新成效”。另外也明確了8大工作任務(wù)，包括提升服務(wù)質(zhì)量水平、全面實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管措施、優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)、切實(shí)保障快遞員合法權(quán)益等。
航空機(jī)場(chǎng)：（1）國內(nèi)航班量接近疫情前水平，當(dāng)前商務(wù)航線票價(jià)強(qiáng)勁，看好五一旅行市場(chǎng)潛力。本周（2.18-2.24）日均航班量12257班，恢復(fù)至2019年同期的82.2%；其中國內(nèi)航班量達(dá)11794班，恢復(fù)至2019年同期的96.3%，國內(nèi)線運(yùn)量整體接近疫情前水平。商務(wù)航線量?jī)r(jià)均處高位，以北京首都至上海虹橋航線為例，其單日?qǐng)?zhí)飛航班量已恢復(fù)至疫情前水平；票價(jià)方面，京廣/滬京/滬深線經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)同比分別+24.5%/+4.4%/+96.1%?？春梦逡患倨诩昂罄m(xù)旺季的國內(nèi)線運(yùn)量超疫情前水平，據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示五一期間熱門旅行航線的機(jī)票價(jià)格較現(xiàn)在上升了2至5倍不等，行業(yè)有望迎來量?jī)r(jià)齊升景氣局面。（2）多國取消中國旅客入境限制,國際線票價(jià)同比下降近五成。隨著近期多國宣布將逐步取消中國旅客的入境限制，國際線復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。本周國際線航班量日均294班，環(huán)比+14.1%，恢復(fù)至疫情前的13.8%，為疫情爆發(fā)后新高。在政策的放開及航班量的恢復(fù)下，國際線票價(jià)也開始回調(diào)。據(jù)中國新聞網(wǎng)消息，預(yù)訂“五一”期間出境的單程機(jī)票含稅均價(jià)為3022元，較去年同期下降51%。后續(xù)國際線市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)提量降價(jià)，逐步趨于疫情前水平達(dá)到穩(wěn)態(tài)。（3）航司進(jìn)行大規(guī)模招聘，機(jī)隊(duì)飛行能力將得到有效補(bǔ)充。近期多家航空公司迎來首次大規(guī)模線下招聘。在各航司機(jī)隊(duì)的飛行能力得到有效補(bǔ)充后，民航局出于對(duì)安全性問題考慮而設(shè)置的航班量恢復(fù)上限或?qū)⑷∠?，行業(yè)運(yùn)量有望繼續(xù)突破。（4）一線機(jī)場(chǎng)客流量顯著復(fù)蘇，深圳機(jī)場(chǎng)已恢復(fù)至疫情前8成。A股上市機(jī)場(chǎng)中，上海機(jī)場(chǎng)/白云機(jī)場(chǎng)/深圳機(jī)場(chǎng)1月旅客吞吐量同比分別+34.2%/+36.3%/+86.5%，恢復(fù)至2019年同期的44.9%/67.5%/81.0%，其中上海機(jī)場(chǎng)的國際及地區(qū)旅客吞吐量恢復(fù)至19年同期的11.4%。
航運(yùn)：（1）淡季不淡原油運(yùn)價(jià)超預(yù)期，后半周小幅回落。BDTIVLCCTD3C航線2月21日達(dá)到52954美元/天，23日回落至47357美元/天。受上半年VLCC交付較多、前期下水VLCC首航成品油后回歸原油影響，短期運(yùn)價(jià)或有波動(dòng)，但淡季不淡特征明顯，看好全年景氣度。（2）成品油太平洋運(yùn)價(jià)回升，大西洋受美灣出貨節(jié)奏影響有所回落。2月23日BCTITC7航線運(yùn)價(jià)達(dá)36985美元/天，本周逐步回升；23日大西洋一籃子運(yùn)價(jià)降至29927美元/天，主要為前期美灣集中出貨帶來運(yùn)價(jià)跳漲，近期自然回落。（3）BDI指數(shù)本周大幅回升，干散需求拐點(diǎn)漸近。2月24日BDI指數(shù)達(dá)到883點(diǎn)，較16日低點(diǎn)的530點(diǎn)大幅回升。中國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球復(fù)蘇，干散貨運(yùn)需求有望在年內(nèi)迎來拐點(diǎn)。（4）外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)下挫。WCI指數(shù)本周錄得1897.88，環(huán)比-2.9%；SCFI指數(shù)錄得946.68，環(huán)比-2.87%。
公路鐵路：（1）各省份陸續(xù)公布2023年交通投資計(jì)劃，加快高速公路建設(shè)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2022年全國完成交通固定資產(chǎn)投資超過3.8萬億元，同比增長(zhǎng)超過6%。其中，鐵路完成固定資產(chǎn)投資7109億元，同比基本持平；公路完成固定資產(chǎn)投資2.9萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月23日，全國有21個(gè)省份公布2023年交通建設(shè)計(jì)劃投資情況，總投資超3萬億。（2）本周整車貨運(yùn)流量維持環(huán)比上漲趨勢(shì)。本周（2.18-2.24）整車貨運(yùn)流量指數(shù)為88.94，較上周環(huán)比+3.58%。
核心觀點(diǎn)：
快遞物流：1）2023年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏加快，但不脫離高質(zhì)量發(fā)展底線。結(jié)合各快遞企業(yè)2023年發(fā)展戰(zhàn)略，中通要求2023年市場(chǎng)份額與盈利能力均提升，圓通提出數(shù)字化的進(jìn)一步落地，韻達(dá)提出2023年堅(jiān)持以網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展為核心，申通指出2023年要實(shí)現(xiàn)單量、質(zhì)量、利潤(rùn)的均衡提升，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏加快，頭部企業(yè)對(duì)份額訴求加強(qiáng)，落后企業(yè)對(duì)盈利穩(wěn)定要求提高，預(yù)計(jì)行業(yè)仍不脫離高質(zhì)量發(fā)展底線，也即價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)幅度有限，不會(huì)陷入惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。2）看好2023年需求修復(fù)性增長(zhǎng)，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。行業(yè)需求回歸
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