>> 東吳證券-南網(wǎng)科技(688248)2022業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績符合市場預(yù)期，“4基礎(chǔ)+1平臺”協(xié)同賦能高增-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)營收17.90億元，同比+29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比+44%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.94億元，同比+45%。Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收6.84億元，同比+5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比-24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億元，同比-29%。公司Q4受疫情沖擊，項(xiàng)目確認(rèn)收入進(jìn)度有所滯后，但公司全年業(yè)績基本符合市場預(yù)期。
受Q4疫情和確認(rèn)收入規(guī)則影響，部分項(xiàng)目和業(yè)務(wù)收入確認(rèn)有所滯后。1）檢測調(diào)試業(yè)務(wù)方面，Q4因疫情，部分現(xiàn)場工作和項(xiàng)目驗(yàn)收工作均受到了不同程度的影響。我們認(rèn)為，疫情帶來的人員隔離和勞動力暫時短缺會在一定程度上影響業(yè)務(wù)的開展和確認(rèn)收入的進(jìn)度，我們預(yù)計2022年公司檢測調(diào)試業(yè)務(wù)同比略降。2）儲能業(yè)務(wù)方面，我們估計2022年底公司在手訂單約10億+（佛山南海600MWh儲能項(xiàng)目延遲到2023年招標(biāo)），根據(jù)公司儲能項(xiàng)目確認(rèn)收入準(zhǔn)則部分項(xiàng)目可能延遲至2023Q1確認(rèn)，我們預(yù)計公司2022-2024年儲能業(yè)務(wù)收入約為4/33/51億元，2023年儲能收入有望迎來高增。
“源網(wǎng)荷儲”智慧聯(lián)動平臺橫空出世，打開公司儲能業(yè)務(wù)天花板。12月9日，公司發(fā)布“源網(wǎng)荷儲”智慧聯(lián)動平臺，該平臺能夠?qū)崿F(xiàn)對電網(wǎng)側(cè)、電源側(cè)、用戶側(cè)中源網(wǎng)荷儲的全范圍接入和監(jiān)控，構(gòu)成了南方電網(wǎng)區(qū)域最大的可調(diào)資源聚合平臺。我們預(yù)計“十四五”期間平臺的軟硬件產(chǎn)品有望為公司帶來近20億的收入業(yè)績。同時，公司可以通過該平臺推進(jìn)儲能裝備、檢測技術(shù)的數(shù)字化，擴(kuò)大在電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的儲能產(chǎn)品市占率，同時進(jìn)軍用戶側(cè)市場，進(jìn)一步打開公司儲能業(yè)務(wù)的天花板。
試驗(yàn)檢測、智能設(shè)備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇并存。1）煤電核準(zhǔn)提速，提振調(diào)試業(yè)務(wù)增速。2022年9月發(fā)改委召開煤炭保供會議，提出2022-2023兩年火電將新開工1.65億千瓦，廣東預(yù)計已完成17個百萬機(jī)組的審批，公司調(diào)試檢測業(yè)務(wù)有望受火電建設(shè)回暖實(shí)現(xiàn)訂單的快速增長。2）“擎天”、“慧眼”正式推出，國網(wǎng)市場拓展順利。公司正式發(fā)布了業(yè)內(nèi)首套電力特種無人機(jī)和10kV帶電作業(yè)機(jī)器人，有望進(jìn)一步提高公司智能裝備的市場滲透率。同時公司積極拓展國網(wǎng)區(qū)域業(yè)務(wù)，中標(biāo)國網(wǎng)江蘇智能配電站房項(xiàng)目，我們預(yù)計，隨著公司產(chǎn)品序列的不斷豐富，國網(wǎng)區(qū)域內(nèi)市場拓展順利，公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司儲能在手訂單充沛，規(guī)?；?yīng)顯著，且“源網(wǎng)荷儲”智慧聯(lián)動平臺等新產(chǎn)品有望快速貢獻(xiàn)收入和利潤，我們調(diào)整2022-2024年歸母凈利潤分別為2.06（-0.09）/6.13（+0.02）/11.90（+1.71）億元，同比分別+44%/+198%/+94%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別147倍、49倍、25倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：儲能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，電網(wǎng)投資不及預(yù)期，競爭加劇等。
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