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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為1.34%、0.61%、0.66%，紡織服裝板塊漲幅為1.99%，位居全行業(yè)第11名。恒生指數(shù)周跌幅為3.43%，耐用消費品與服裝板塊跌幅為4.56%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為海瀾之家、牧高迪、萬里馬、南山智尚、九牧王，跌幅前五位分別為金輪股份、ST柏龍、ST起步、華利集團、迪阿股份。港股耐用消費品與服裝板塊漲幅前五位分別為都市麗人、千百度、周大福、波司登、冠城鐘表珠寶；跌幅前五位分別為晶苑國際、李寧、APOLLO出行、維珍妮、特步國際。
　　行業(yè)動態(tài)：1）奢侈品電商Farfetch 2022年收入增長3%至23億美元，第四財季收入同比下降5%至6.29億美元。2）Lanvin集團2022年銷售額同比上漲38%至4.25億歐元，創(chuàng)歷史新高。3） Asics（亞瑟士）2022財年凈銷售額較上一財年增長19.9%至4846億日元；營業(yè)利潤同比上漲54.9%至340億日元，創(chuàng)歷史新高。4）2023年2月TikTok Shop商城在泰國、菲律賓站上線。
　　上市公司公告：1）聯(lián)發(fā)股份股東上海港鴻合計減持其所持217.93萬股股份，占總股本的0.67%，持股比例降至5%以下。2）美爾雅股份向湖北正涵投資轉讓其所持有美爾雅期貨的45.08%的股權。3）夢潔股份回購60萬股，占回購注銷前公司總股本的0.08%。4）張間芳辭去康隆達董事長、董事、戰(zhàn)略委員會主任及總經(jīng)理職務。5）浙文影業(yè)股東錢文龍減持其持有公司股份1000萬股，占公司總股本的0.86%。6）開潤股份控股股東范勁松解除質押80萬股，占其所持股份比例為0.62%，占公司總股本的0.33%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）中國328級棉價、Cotlook價格指數(shù)市場價分別為15514元/噸、97.10美分/磅，周跌幅為0.53%、1.17%。從棉價來看，紡企在鄭棉下跌的過程中大量采購低價棉花，原料庫存水平已恢復至常規(guī)，補庫存意愿暫時減弱，市場對于后續(xù)訂單改善預期或支撐棉價底部。國際棉價方面，北半球棉花供應持續(xù)增加，市場需求仍偏弱，美股下跌、美元指數(shù)走強對國際棉價承壓，國際棉花價格下移。2）受歐美發(fā)達國家需求疲軟等影響，2023年1月越南紡織品、鞋類出口金額為25億美元、16億美元，同增-12.28%、-20%。長期來看，越南制造企業(yè)將持續(xù)推進可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、深度嵌入全球供應鏈，逐步實現(xiàn)從原材料出口向深度加工產(chǎn)品和高附加值加工制造產(chǎn)品出口結構的轉移。因此越南紡織服裝業(yè)提出2023年實現(xiàn)出口總額460-470億美元，鞋類出口力爭達到270-280億美元的目標。
　　投資建議：我們認為要持續(xù)關注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質服裝公司股價率先反彈，短期估值率先修復，關注2023年基本面拐點。我們建議把握兩條主線：服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細化運營能力強、直營渠道占比高、供應鏈柔性化的優(yōu)質公司管理能力較強，有望率先恢復增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運動鞋服細分賽道有望率先恢復業(yè)績增長，重點關注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。關注泛品類跨境電商龍頭公司華凱易佰。紡織板塊在出口疲軟環(huán)境下短期增長壓力大，關注優(yōu)質行業(yè)龍頭華利集團、申洲國際，以及新能源客戶逐步放量、有望進入國內(nèi)外頭部新能源汽車供應鏈、業(yè)績彈性較大的明新旭騰，此外關注色紗行業(yè)龍頭富春染織。
　　風險因素：終端消費疲軟風險、人民幣匯率波動風險。