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摘要：
　　從央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來看，我國貨幣政策仍是中性基調(diào)，與去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)總體一致，預(yù)計(jì)兩會(huì)發(fā)布的貨幣政策仍將維持中性基調(diào)。2月24號(hào)央行發(fā)布《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)貨幣政策的表述與去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)總體一致。今年貨幣政策要“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，這意味著貨幣政策總體是中性基調(diào)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍然面臨一些壓力，因此市場對(duì)貨幣寬松有一定期待。2月份MLF與LPR利率均維持不變?cè)俅巫C偽了貨幣寬松預(yù)期。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示“既著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡”，這回答了為何貨幣政策不再放松。防疫政策優(yōu)化后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)按照預(yù)期逐步恢復(fù)，貨幣政策暫時(shí)不需要調(diào)整；我們預(yù)計(jì)兩會(huì)發(fā)布的貨幣政策仍將維持中性基調(diào)。
　　從全國財(cái)政工作會(huì)議信息來看，我國財(cái)政政策并沒有超預(yù)期變化，預(yù)計(jì)兩會(huì)發(fā)布的財(cái)政政策也不會(huì)顯著超預(yù)期。2月22號(hào)財(cái)政部官網(wǎng)發(fā)布財(cái)政部部長在全國財(cái)政工作會(huì)議上的講話內(nèi)容，其中財(cái)政政策的表述與去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)總體一致。防疫政策優(yōu)化后我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)快速恢復(fù)；雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨一些壓力，部分微觀市場主體仍面臨一些困難，但這些壓力總體可以承受，財(cái)政政策沒必要大幅寬松。因此，我們預(yù)計(jì)兩會(huì)發(fā)布的財(cái)政政策也不會(huì)顯著超預(yù)期。
　　美國2月份Markit服務(wù)業(yè)PMI大幅升高，這可能意味著即將公布的美國2月份非農(nóng)就業(yè)也好于預(yù)期，并推動(dòng)美國加息預(yù)期進(jìn)一步抬升。2月份Markit PMI初值顯示發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)表現(xiàn)普遍好于預(yù)期。美國、歐元區(qū)、日本、英國2月份服務(wù)業(yè)PMI初值分別為50.5%、53.0%、53.6%、53.3%，較1月份分別回升3.7、2.2、1.3、4.6個(gè)百分點(diǎn)。這可能有兩個(gè)原因。一是美國通脹的回落與歐元區(qū)能源價(jià)格的大幅回落提振了居民消費(fèi)信心，進(jìn)而推升了服務(wù)消費(fèi)。二是由于疫情的影響，發(fā)達(dá)國家服務(wù)消費(fèi)仍未完全修復(fù)，仍存在一定的修復(fù)空間。除了服務(wù)業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期之外，上周公布的美國1月份PCE同比與核心PCE同比也好于預(yù)期，并且較前值均回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)使得上周美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步抬升。服務(wù)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用較強(qiáng)；2月份美國服務(wù)業(yè)的較好表現(xiàn)可能使得美國2月份非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步抬升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，海外地緣政治不確定性加大