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地產(chǎn)高頻銷售首周同比轉(zhuǎn)正，建筑開工延續(xù)積極
　　地產(chǎn)高頻銷售已周度同比轉(zhuǎn)正。節(jié)后第5周，30大中城市商品房成交面積一周滾動農(nóng)歷同比為+11%，開始同比轉(zhuǎn)正；12城二手房成交面積一周滾動農(nóng)歷同比+76%，二手房表現(xiàn)延續(xù)積極?？紤]到當(dāng)前銷售向好一定程度上有疫后修復(fù)的影響，我們測算12月至今的30大中城市商品房成交面積同比-19%，相較去年下半年降幅已經(jīng)收窄；12月至今12城二手房成交面積同比仍有+17%，表明自政策出臺以來地產(chǎn)銷售或已企穩(wěn)，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)高頻銷售好轉(zhuǎn)的持續(xù)性。
　　開工端建筑材料表現(xiàn)延續(xù)積極。一是建筑鋼材表觀消費(fèi)量同比大幅修復(fù)，螺紋鋼表觀消費(fèi)量農(nóng)歷同比上升14%，與上周同比增幅相近。二是全國水泥出貨率已恢復(fù)至50%，較去年農(nóng)歷同期上升4個百分點(diǎn)。對于百年建筑網(wǎng)開復(fù)工調(diào)研數(shù)據(jù)，當(dāng)前已無勞工到位的影響，更能反映項(xiàng)目資金情況，截至農(nóng)歷二月初二，全國施工企業(yè)開復(fù)工率為86.1%，較去年農(nóng)歷同期提升5.7%。
　　證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)。2023年2月20日晚，證監(jiān)會宣布啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作。根據(jù)長江地產(chǎn)分析，該試點(diǎn)實(shí)質(zhì)為“第三支箭”的推進(jìn)落地，投資范圍擴(kuò)容至存量商品住宅項(xiàng)目為最大亮點(diǎn)，但在市場化原則和收益率約束背景下，投向或仍傾向具備變現(xiàn)和盈利能力的好項(xiàng)目差異化監(jiān)管放到重要位置，項(xiàng)目/管理人/投資人等門檻有所提高，但在投資股債比和擴(kuò)募層面有所放松。綜合而言，該試點(diǎn)有助于引入增量資金，盤活存量資產(chǎn)。
　　基本面變化：水泥節(jié)后量價持續(xù)向好，玻璃庫存升速放緩
　　水泥：本周全國水泥價格環(huán)比繼續(xù)上行，節(jié)奏早于往年。價格上漲地區(qū)主要有江蘇北部、福建、河南、廣東、四川和陜西，幅度10-30元/噸；價格回落地為遼寧，幅度20元/噸。2月下旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)恢復(fù)，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升15個百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比增長4個百分點(diǎn)，華東、華南地區(qū)大部企業(yè)出貨量達(dá)到7- 8成水平；華北、華中和西南地區(qū)企業(yè)出貨恢復(fù)4-7成不等，庫存緩慢下降，加之企業(yè)仍在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，支撐水泥價格繼續(xù)走高。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場整體交投略有好轉(zhuǎn)，部分庫存增速放緩，部分區(qū)域價格略松動。周內(nèi)華北、華東、華中部分成交價格重心小幅下降，其他基本穩(wěn)定。目前需求緩慢恢復(fù)，下游加工廠訂單兩極分化，大廠訂單良好，中小廠新增訂單相對有限，整體仍顯偏弱，但好于去年同期。預(yù)計(jì)后期市場需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，下游加工廠整體存貨不多，關(guān)注后期浮法廠家產(chǎn)銷率變化。本周在產(chǎn)產(chǎn)能略增，周內(nèi)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)1條，暫無冷修線。重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為7047萬重量箱，較上周增加24萬重量箱，增幅0.34%，庫存天數(shù)約36.76天，較上周增加0.13天。
　　觀點(diǎn)：關(guān)注開工鏈與零售鏈，繼續(xù)看好家裝及玻璃龍頭
　　關(guān)注開工鏈與零售鏈。考慮資金到位和疫情抑制了去年施工節(jié)奏，上半年基建市政等實(shí)物工作量有望高于去年，當(dāng)前節(jié)后建筑開工數(shù)據(jù)向好，關(guān)注開工端的水泥、防水。另考慮近期地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)好以及疫情壓制的翻新需求釋放，同時家裝需求受資金環(huán)境影響相對有限，有望看到家裝C端需求的率先啟動，重點(diǎn)關(guān)注三棵樹、偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居、兔寶寶等C端標(biāo)的。
　　繼續(xù)看好家裝及玻璃龍頭。繼續(xù)看好先疫后復(fù)蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標(biāo)的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標(biāo)的，以及受益于竣工修復(fù)與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價格彈性，短期節(jié)奏不改中期趨勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
　　2、原材料價格大幅上漲。