>> 申萬宏源-化工行業(yè)周報：巴斯夫歐洲傳統(tǒng)化工品產(chǎn)能逐步退出，重點關(guān)注國內(nèi)周期及細分龍頭-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
1302KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
當前時點的化工宏觀判斷。原油：隨著中國經(jīng)濟逐步復蘇，美聯(lián)儲加息逐步進入尾聲，疊加俄羅斯制裁，油價有望震蕩上行。本周油價企穩(wěn)上行。煤炭：隨著采暖季結(jié)束，煤價需求有望逐步回落。天然氣：海外天然氣價格隨暖冬影響，價格在低位震蕩?？傮w上，能源價格仍將維持在中高位，但相比去年同期大幅降低?；ぶ芷诘倪\行階段。目前化工各細分子領(lǐng)域PPI已跌至負值區(qū)間，預計將在1-2季度見底，并向0軸回歸。化工品的絕對價格大部分回歸歷史中樞以下，但是價差已至歷史底部，從需求驅(qū)動的角度，存在持續(xù)2-3季度的價差修復。因此隨著春季旺季到來，化工品的價差存在板塊性修復。
化工板塊配置。本周油價震蕩回落，煤價有所反彈。成本端強支撐，供給端還未完全釋放，隨著金三銀四旺季來臨，化工品需求持續(xù)提升，有望推動化工品價差確定性修復。同時，巴斯夫路德維希港傳統(tǒng)化工品產(chǎn)能逐步退出，主要包括30萬噸/年TDI、己內(nèi)酰胺和部分己二酸裝置，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)長期全球市占率有望提升。建議從三方面布局：1、傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細分龍頭：關(guān)注萬華化學，煤化工華魯恒升、寶豐能源、魯西化工，地產(chǎn)鏈鈦白粉龍佰集團、純堿遠興能源、氯堿中泰化學，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學（石化覆蓋），農(nóng)化旺季關(guān)注復合肥新洋豐、云圖控股、農(nóng)藥細分標的（揚農(nóng)、廣信、海利爾、利民、長青、中旗、先達等）。2、長景氣底部上行板塊，受內(nèi)需恢復及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。氟化工制冷劑配額爭奪結(jié)束，價格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團、昊華科技。3、成長標的確定性修復。消費電子景氣修復，重點關(guān)注半導體材料雅克科技、鼎龍股份，MLCC及齒科材料國瓷材料，面板材料東材科技、斯迪克、萬潤股份、濮陽惠成、飛凱材料、瑞聯(lián)新材等，催化材料中觸媒、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰新化股份等。
投資分析意見：
堅守價值，一線白馬更多關(guān)注阿爾法，萬華化學（長期高研發(fā)投入+高資本開支支撐發(fā)展）、華魯恒升（德州+荊州兩地加速擴張、布局新能源新材料）、揚農(nóng)化工（優(yōu)嘉項目持續(xù)推進延續(xù)公司成長性，新基地逐步落地）、新和成（全球維生素龍頭，大額資本開支持續(xù)落地奠定長期成長）、龍佰集團（鈦產(chǎn)業(yè)維持景氣上行，布局新能源材料）、金禾實業(yè)（全球甜味劑龍頭，高增速賽道疊加產(chǎn)能擴張開啟新一輪成長）、賽輪輪胎（國內(nèi)復蘇疊加成本下降+資本開支加速）、寶豐能源（資本開支大、煤化工成本優(yōu)勢）、遠興能源（天然堿龍頭+大產(chǎn)能投產(chǎn)）。
市場熱點逐步向細分成長切換。建議關(guān)注1.半導體材料：雅克科技、鼎龍股份、晶瑞電材、華特氣體、江化微；面板材料萬潤股份、濮陽惠成、飛凱材料；2.風電光伏材料：回天新材、昊華科技；3.尾氣催化材料國瓷材料，中觸媒、奧福環(huán)保；4.鋰電材料：新宙邦等；5.軍工材料：泰和新材；6.生物基材料凱賽生物、華恒生物；7.精細化工材料：贊宇科技、山東赫達、新化股份。
細分龍頭建議關(guān)注：氟化工相關(guān)公司關(guān)注金石資源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊華科技、東岳集團；能源價格帶動農(nóng)化需求增長，農(nóng)藥建議關(guān)注廣信股份、利民股份、海利爾、先達股份、中旗股份；煤化工魯西化工；汽車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注森麒麟、玲瓏輪胎、海利得、陽谷華泰；減水劑龍頭蘇博特；純堿關(guān)注三友化工、山東?；?、雙環(huán)科技。
下游逐步開啟補庫存行情，疊加供方控量發(fā)貨，MDI價格底部回暖。聚合MDI國內(nèi)市場主流商談在15650元/噸，環(huán)比上周下降50元/噸，純MDI國內(nèi)市場主流商談在20150元/噸，環(huán)比上周上升1100元/噸。2023年1月萬華化學中國區(qū)MDI掛牌價，中國區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價17800元/噸（環(huán)比持平）；純MDI掛牌價22500元/噸（環(huán)比持平）。
風險提示：1）新項目進展不及預期；2）出口受阻導致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落；3）海外公共衛(wèi)生事件導致行業(yè)開工不穩(wěn)定，影響企業(yè)盈利
|
|
