>> 華鑫證券-預(yù)鍍鎳行業(yè)專題報告：4680電池提速，預(yù)鍍鎳迎發(fā)展良機(jī)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黎江濤 |
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▌特斯拉引領(lǐng)，4680電池發(fā)展提速
2023年1月特斯拉宣布擬在內(nèi)華達(dá)州投資36億美金，其中包括建設(shè)一座4680電池工廠，對應(yīng)年產(chǎn)能100GWh。在2022年12月，特斯拉一周生產(chǎn)了86.8萬塊4680電池，可以支持每周生產(chǎn)約1000輛Model Y電動汽車，預(yù)計(jì)對應(yīng)電池年化產(chǎn)量約4GWh。除特斯拉之外，億緯、寧德、松下、LGC、比克等頭部企業(yè)均加碼布局大圓柱電池產(chǎn)能，而大部分企業(yè)將在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。整體而言，我們認(rèn)為在特斯拉引領(lǐng)下，4680短期提速，中長期趨勢明確，在推動降本及CTC等發(fā)展方面具有重要意義。
▌結(jié)構(gòu)件升級迭代，預(yù)鍍鎳迎發(fā)展良機(jī)
相較于2170或1865系列電池，4680電池殼體材料由后鍍鎳變?yōu)轭A(yù)鍍鎳，相較于后鍍鎳，預(yù)鍍鎳電池一致性更佳，產(chǎn)品性能更好，未來在其他圓柱電池型號亦或?qū)⒄归_替代。
供給端：當(dāng)前全球預(yù)鍍鎳產(chǎn)能約20萬噸，且產(chǎn)能基本被日本新日鐵和東洋、韓國TCC、歐洲塔塔等壟斷，技術(shù)壁壘較高。國內(nèi)東方電熱、甬金股份取得突破，東方電熱產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)與海外產(chǎn)品并無明顯差異，已通過全球領(lǐng)先結(jié)構(gòu)件企業(yè)的驗(yàn)證。國內(nèi)企業(yè)價格競爭力更強(qiáng)，具有10%至20%的價格優(yōu)勢。海外企業(yè)無明確擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，主要新增產(chǎn)能在國內(nèi)，主要來自于東方電熱及甬金。
需求端：預(yù)計(jì)2025年全球預(yù)鍍鎳需求達(dá)60萬噸，是2021年約20萬噸需求的3倍。
▌行業(yè)評級及投資策略
整體而言，我們認(rèn)為預(yù)鍍鎳市場擁有較高壁壘及可觀的市場空間，國內(nèi)企業(yè)面臨進(jìn)口替代+4680需求提速+預(yù)鍍鎳替代后鍍鎳三重邏輯，基于以上，給予預(yù)鍍鎳細(xì)分行業(yè)“買入”評級。建議重點(diǎn)關(guān)注東方電熱（ 300217 ）、甬金股份（603995）。
▌風(fēng)險提示
4680發(fā)展不及預(yù)期；預(yù)鍍鎳需求不及預(yù)期；預(yù)鍍鎳供給不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；新能源車需求不及預(yù)期；假設(shè)數(shù)據(jù)與實(shí)際情況相差較大風(fēng)險。
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