>> 浙商證券-餐飲行業(yè)&海底撈業(yè)績預告點評：“內(nèi)調(diào)+外服+出海”三管齊下，餐飲龍頭王者歸來-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬莉 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：海底撈&特海國際發(fā)布2022年業(yè)績預告，2022H2盈利超預期
海底撈發(fā)布2022年盈利預告，2022年全年公司實現(xiàn)收入不低于346億元，實現(xiàn)凈利潤不低于13億元。由此測算，2022H2公司實現(xiàn)收入不低于178億元，實現(xiàn)凈利潤不低于15億元。同日，海底撈海外部分特海國際發(fā)布2022年業(yè)績預告，2022年全年公司實現(xiàn)收入不低于5.58億美元，實現(xiàn)凈虧損3600-4500萬美元。由此測算，2022H2實現(xiàn)收入不低于3.12億美元（+76%），實現(xiàn)凈利潤1100-2000萬美元。
“內(nèi)服”：啄木鳥計劃效果顯著，經(jīng)營效率顯著改善
2021H2，海底撈宣布啟動“啄木鳥計劃”，旨在內(nèi)部“減負”。啄木鳥計劃實際內(nèi)容包括戰(zhàn)略上關(guān)停低效門店+更謹慎開店、以及實操上對職能部門的強化與重建。具體結(jié)果來看，開店層面，2021H1至2022年底海底撈實際凈關(guān)店超150家。店效層面，以凈利潤除以期末門店數(shù)簡單測算，2022H2單店半年度凈利潤超80萬元，同比扭虧為盈，單店凈利率約9%，啄木鳥計劃已初現(xiàn)成效?？紤]到原材料及職工薪酬一直是公司重要的的成本項（分別占比40+%及30+%），觀察到2022H1相比2021全年原材料/職工薪酬占比分別下降2pcts/1pcts，我們預計，本次店效改善主要基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善以及用工結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
“外調(diào)”：疫后場景消費復蘇迅猛，年初以來持續(xù)優(yōu)化
自疫情放開以來，整體餐飲業(yè)態(tài)全面復蘇，龍頭優(yōu)先受益。據(jù)美團數(shù)據(jù)，春節(jié)假期前6天全國多人堂食套餐訂單量同比增長超50%。大年初二至初六，全國海底撈門店共計接待顧客數(shù)超650萬人次，其中大年初五單日接待超135萬人次，超越今年元旦階段性客流高峰。據(jù)我們預計，除夕至今，海底撈翻臺已回升至去年可比同期持平及以上水平?？紤]到去年疫情擾動致部分就地過年者拉高基數(shù)的情況，我們認為，海底撈作為龍頭已實現(xiàn)超額復蘇。
“出海”：2022H2特海國際實現(xiàn)盈利，看好后續(xù)持續(xù)拓店
海外門店持續(xù)打磨，成功模型已初現(xiàn)。根據(jù)招股書，2022H1特海國際東南亞區(qū)門店層面經(jīng)營利潤率實現(xiàn)首次回正，達9.6%，由此帶動集團層面凈利率提升，但仍舊虧損。而根據(jù)本次公告，基于疫情影響消退及內(nèi)部管理提升，2022H2特海已實現(xiàn)正向盈利，凈利率約3-6%。結(jié)合廣闊的國際中餐市場，我們看好特海國際享受行業(yè)紅利。
風險提示：
疫情反復、競爭加劇、開店不達預期、宏觀環(huán)境、食品安全等。
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