>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：2月新能源滲透率有望接近30%，吉利銀河發(fā)布優(yōu)化產(chǎn)品矩陣-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑贏大盤0.8個百分點(diǎn)：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+1.5%）跑贏滬深300（+0.7%），31個中信一級行業(yè)中排名第17位。
預(yù)計2月新能源乘用車40萬輛：1）乘聯(lián)會：2/13-2/19國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-14%/環(huán)比+11%至3.8萬輛，日均批發(fā)銷量同比-19%/環(huán)比+46%至4.6萬輛。2）交強(qiáng)險：2/13-2/19上險總量30.8萬輛，日均相比1月第3周-5.7%/相比2月第2周+8.7%至4.4萬輛。3）2月乘聯(lián)會零售端銷量預(yù)測：乘用車銷量同比+7.2%/環(huán)比+4.3%至135萬輛，新能源乘用車銷量同比+46.6%/環(huán)比+20.3%至40萬輛（新能源滲透率29.6%）。預(yù)計2月零售數(shù)據(jù)同比個位數(shù)增長，或存在去年低基數(shù)影響、節(jié)后效應(yīng)減弱、以及主機(jī)廠以價換量效應(yīng)逐步顯現(xiàn)等因素影響。汽車具備耐用消費(fèi)品屬性，需求修復(fù)周期相較于基礎(chǔ)消費(fèi)品長，應(yīng)聚焦消費(fèi)復(fù)蘇/政策扶植下3-4月終端銷量。
吉利銀河發(fā)布A級SUV銀河L7：2/23吉利銀河發(fā)布新車型L7，定位：20萬元A級SUV，軸距2785mm；性能：百公里加速6.9s，百公里饋電油耗5.23L，綜合續(xù)航里程1370km；座艙：搭配8155芯片+銀河OS實現(xiàn)快速人機(jī)交互、以及落瀑式安全氣囊。L7將首次搭載，智能電混系統(tǒng)：新一代三擋變頻電驅(qū)綜合功率287kw，熱效率44.26%；神盾電池：可降低電池輻射。我們認(rèn)為，1）吉利將通過幾何（15w）+銀河（15-30w）+極氪（30w元以上）優(yōu)化公司新能源產(chǎn)品矩陣；2）銀河系列23-24年共規(guī)劃7款車型以加快新能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏（3款E系列純電+4款L系列插混）。預(yù)計獨(dú)立渠道搭建、組織架構(gòu)重構(gòu)仍為傳統(tǒng)品牌提高新能源市場認(rèn)知度的關(guān)鍵，進(jìn)而帶動公司新能源銷量持續(xù)向好。
市場基于銷量最悲觀預(yù)期已過，年降風(fēng)險或逐步發(fā)酵：我們判斷，1）各地因地制宜扶持新能源汽車消費(fèi)、疊加近期車企陸續(xù)降價，帶動市場對2023年新能源車銷量表現(xiàn)的信心有所回暖，符合我們此前對市場高估銷量承壓風(fēng)險但低估業(yè)績下修風(fēng)險的判斷。2）維持2023年國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量預(yù)測900萬輛，預(yù)計最大變量仍在于車企定價策略。3）鑒于碳酸鋰價格回落、產(chǎn)業(yè)鏈年降、以及規(guī)模效應(yīng)或?qū)⒉糠謱_主機(jī)廠降價導(dǎo)致的業(yè)績下修風(fēng)險，預(yù)計整車盈利表現(xiàn)優(yōu)于零部件。4）看好2023年具有較強(qiáng)插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦比亞迪，建議關(guān)注理想汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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