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事件概述
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：2022全年實現(xiàn)營收17.7億元，同比+35.8%，歸母凈利潤0.86億元，同比+41.5%，扣非歸母凈利潤0.64億元，同比+27.8%；其中2022Q4實現(xiàn)營收5.67億元，同比+47.4%，環(huán)比+18.3%，歸母凈利潤0.27億元，同比+66.8%，環(huán)比+22.8%。
　　分析判斷:
　　汽車聲學(xué)龍頭2023加速升級
　　據(jù)公司2022年業(yè)績快報，2022全年實現(xiàn)營收17.7億元，同比+35.8%，我們預(yù)計主要受益新勢力、新能源客戶（蔚來、理想、華為金康、零跑、比亞迪等）配套增長拉動。其中2022Q4實現(xiàn)營收5.67億元，同比+47.4%，環(huán)比+18.3%，達成歷史單季最高收入水平，我們預(yù)計核心受益理想配套上量。展望2023年，伴隨新配套車型起量，增速有望進一步上揚。
　　利潤端，2022全年實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比+41.5%，扣非歸母凈利潤0.64億元，同比+27.8%，一定程度受原材料價格上漲影響，根據(jù)Wind行業(yè)數(shù)據(jù)，公司重要原材料金屬釹2022全年價格平均82.8萬元/噸，同比+39.2%，但Q4起已價格下行。其中2022Q4歸母凈利潤0.27億元，同比+66.8%，環(huán)比+22.8%，我們預(yù)計未有補償款收入確認，一定程度拉低單季利潤表現(xiàn)，但對2023年利潤將存促進作用。
　　行業(yè)擴容+市占率提升夯實揚聲器基盤業(yè)務(wù)
　　汽車聲學(xué)作為人車交互核心載體（另一為視覺），持續(xù)受益電動智能+消費升級趨勢，至少可看10年以上長期發(fā)展，空間巨大。行業(yè)層面，電動智能+消費升級趨勢下，車載揚聲器迎來量價齊升（單車搭載數(shù)量提升+揚聲器技術(shù)升級），空間擴容；公司層面，自主龍頭地位穩(wěn)固，競爭對手主要為海外企業(yè)，依托技術(shù)及全球交付優(yōu)勢進一步開拓歐美市場，2019-2021年公司全球市占率分別12.1%、12.6%、12.9%（其中美洲市占率2019-2021年分別15.2%、15.9%、18.2%，2021年接近中國區(qū)19.8%市占率水平），呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢，中長期全球市占率預(yù)計可提升至18-20%，持續(xù)夯實揚聲器基盤。
　　揚聲器單品到完整聲學(xué)解決方案打開廣闊增長空間
　　業(yè)務(wù)橫向拓展，從單品到汽車完整聲學(xué)解決方案（揚聲器+獨立功放+AVAS）。1）技術(shù)層面看，獨立功放（單車500-1000元）向中低端車型滲透，新能源汽車AVAS（單車40-100元）政策強制標配，帶動單車配套價值較單揚聲器提升兩倍以上；2）客戶層面，整車音響系統(tǒng)獲蔚來、理想、華為金康等多客戶定點，2022Q2起逐步迎來放量，未來有望憑借揚聲器同功放固有粘性拓寬至更多客戶。
　　從硬件到軟件，構(gòu)筑中長期核心競爭力。公司重視核心技術(shù)研發(fā)積累，擁有聲學(xué)產(chǎn)品仿真與設(shè)計、整車音效設(shè)計、聲學(xué)信號處理技術(shù)、數(shù)字化揚聲器系統(tǒng)等多項技術(shù)儲備，從現(xiàn)有定位向軟件拓展，提高產(chǎn)品附加值并持續(xù)增強公司在聲學(xué)領(lǐng)域的核心競爭力。
　　投資建議
　　電動智能+消費升級趨勢下，車載聲學(xué)以易感知、場景化必備特點成為智能座艙增配首選，公司作為自主車載揚聲器龍頭，持續(xù)受益電動智能趨勢及采購體系變化。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年營收由18.92/28.92/37.69億元調(diào)整為17.68/27.73/37.69億元，歸母凈利由1.30/2.78/4.09億元調(diào)整為0.86/2.51/4.14億元，EPS由0.82/1.74/2.56元調(diào)整為0.54/1.57/2.59元，對應(yīng)2023年2月27日55.55元/股收盤價，PE分別104/35/21倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；汽車電子產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上漲。