>> 華泰證券-北路智控(301195)深耕智能礦山系統(tǒng)，享煤炭信息化紅利-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 2461KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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深耕智能礦山系統(tǒng)，享煤炭信息化紅利
公司深耕于智能礦山信息化系統(tǒng)，我們看好公司發(fā)展前景，基于：1）國內(nèi)政策面持續(xù)推進下，我國煤炭信息化建設有望加速發(fā)展，根據(jù)我們的測算，我國智能礦山信息系統(tǒng)市場規(guī)模2022～2024年CAGR有望達27%；2）公司是國內(nèi)少數(shù)業(yè)務可覆蓋智能礦山全層級的領先廠商，未來有望持續(xù)深化存量客戶的合作并開拓新的客戶群體。我們預計公司2022～2024年歸母凈利潤分別為1.98、2.80、3.62億元。根據(jù)Wind一致預期，2023年可比公司平均PE為30x，考慮到公司智能礦山業(yè)務具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，我們給予公司2023年PE 35x，對應目標價111.74元，首次覆蓋，“買入”。
政策面密集推進+大型煤礦具備較高投資意愿，煤炭信息化建設或提速
煤炭智能化建設可有效降低高危崗位人員數(shù)量，避免礦工直接面對災害事故風險。近年來我國產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布推動煤炭信息化建設，如2022年10月發(fā)布的《企業(yè)安全生產(chǎn)費用提取和使用管理辦法（征求意見稿）》提出力爭到2026年，在全國范圍內(nèi)完成所有在冊煤礦、2400座重點非煤礦山重大災害風險防控項目建設工作等。另一方面，隨著近年來我國煤炭行業(yè)盈利能力修復、頭部化趨勢深化，大型煤礦風險容忍度更低，擁有更高的智能礦山投資意愿。根據(jù)我們測算，我國智能礦山所帶動的信息化系統(tǒng)市場規(guī)模有望由2021年的151億元提升至2024年的312億元，期間CAGR為27%。
核心技術自研+產(chǎn)品體系完備鑄就核心競爭力，客戶群體持續(xù)開拓
公司相關核心軟硬件均為自主開發(fā)，持續(xù)進行產(chǎn)業(yè)技術更迭、系統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)化升級，不斷提升產(chǎn)品在智能礦山各類場景中的應用廣度和深度。公司目前已經(jīng)形成了包含智能礦山通信、監(jiān)控、集控及裝備配套四大類系統(tǒng)的較完善產(chǎn)品體系，是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品能夠覆蓋智能礦山各層級的廠商。公司客戶群體方面，除煤礦生產(chǎn)企業(yè)如陜煤集團、國家能源集團、山東能源集團外，公司創(chuàng)新性地拓展到煤礦裝備企業(yè)，如鄭煤機、三一重裝等；我們認為未來公司基于產(chǎn)品體系完備等優(yōu)勢有望進一步開拓增量客戶。
未來有望切入化工等新市場領域，書寫第二成長曲線
類似于礦山領域，能源化工領域也存在著很強的無人化、智能化的內(nèi)驅(qū)需求，通過通信、監(jiān)控、自動控制等技術，充分融合工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術，實現(xiàn)業(yè)務智能化。隨著智能礦山信息系統(tǒng)在煤炭行業(yè)的成熟應用，未來有望向化工行業(yè)進一步拓展，實現(xiàn)業(yè)務的低成本跨行業(yè)復制。公司于2021年7月與北元集團就智慧化工廠綜合解決方案簽署1,150萬元（含稅）銷售合同，未來有望取得進一步突破，打造新的業(yè)績增長點。
風險提示：行業(yè)政策變動風險、市場競爭加劇等。
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