>> 國金證券-杰普特(688025)業(yè)績短期承壓，看好新能源業(yè)務(wù)放量-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋 |
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業(yè)績簡評
2月27日，公司發(fā)布22年全年業(yè)績快報，22年公司實現(xiàn)收入11.78億元（同比-1.77%）、歸母凈利潤0.81億元（同比-10.79%）、扣非后歸母凈利潤0.60億元（同比-8.25%）；單Q4實現(xiàn)收入3.72億元（同比+12%）、單Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元（同比-5%），符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
受疫情影響&下游消費電子需求疲軟，22年業(yè)績短期承壓。我們認為22年公司收入、凈利潤增速下滑主要系：1）行業(yè)競爭加劇，通用連續(xù)激光器價格下行：22年連續(xù)激光器行業(yè)價格戰(zhàn)激烈影公司連續(xù)激光器毛利率水平；2）消費電子需求疲軟：22年消費電子需求增速不加，導(dǎo)致公司在消費電子領(lǐng)域的激光設(shè)備需求下滑，影響整體收入；3）疫情影響供應(yīng)鏈體系：22年多地疫情頻發(fā)導(dǎo)致供應(yīng)鏈不暢，下游部分客戶擴產(chǎn)緩慢，驗收周期變長，影響收入釋放。
看好公司產(chǎn)品23年在鋰電、光伏等行業(yè)收入放量。1）鋰電：供貨寧德、比亞迪等頭部客戶，23年鋰電領(lǐng)域業(yè)務(wù)進入放量期。根據(jù)我們測算，23-25年鋰電激光焊接+切割市場規(guī)模再87、76、70億元，22年以來公司逐步突破頭部客戶，有望實現(xiàn)進口替代。2）光伏：TOPCon SE摻雜設(shè)備批量交付，充分受益N型電池擴產(chǎn)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率有望逐年上行。22年通用連續(xù)激光器行業(yè) 價格戰(zhàn)激烈，公司在22年開始戰(zhàn)略收入該產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向發(fā)力盈利水平較好的新能源激光裝備，隨著鋰電、光伏領(lǐng)域的訂單逐步交付，整體盈利能力有望提升，預(yù)計22-24年公司毛利率為35.2%/37.0%/37.4%。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)公告，我們調(diào)整公司收入、歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入為11.78/19.24/25.55億元，歸母凈利潤為0.81/1.93/2.70億元，對應(yīng)PE為64/27/19X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險、限售股解禁風(fēng)險、人民幣匯率大幅波動風(fēng)險。
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