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業(yè)績簡評(píng)
　　2023年2月27日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)，未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元（同比+8.89%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.69億元（同比+8.66%）。根據(jù)快報(bào)測(cè)算，公司22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為0.57億元和0.51億元，分別同比+30%和+40%，環(huán)比+46%和+64%，業(yè)績超預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　行業(yè)修復(fù)+強(qiáng)阿爾法極速反轉(zhuǎn)，成長概率高。公司22Q4營收單季度實(shí)現(xiàn)1.74億元（環(huán)比+27%），扣非歸母凈利率實(shí)現(xiàn)25.5%（環(huán)比+2.7pct），成長原因來自于：1）行業(yè)層面，下游傳統(tǒng)領(lǐng)域景氣度有所修復(fù)（對(duì)應(yīng)CCL+EMC應(yīng)用市場），上游原材料價(jià)格有所下降；2）公司層面，公司反轉(zhuǎn)速度極快，不僅傳統(tǒng)產(chǎn)品訂單修復(fù)，并且高端產(chǎn)品球鋁放量邏輯已經(jīng)開始兌現(xiàn)?；诖?，我們認(rèn)為在今年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇中公司是具有突出強(qiáng)阿爾法能力的優(yōu)質(zhì)新興材料供應(yīng)商，今年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長和高端新品球鋁提供增長彈性的邏輯實(shí)現(xiàn)概率較高，成長可期。
　　球硅仍然有國產(chǎn)替代空間，球鋁打開第二成長曲線。我們長期看好公司高端產(chǎn)品成長性。目前公司高端產(chǎn)品主要集中在球形粉品類，該類產(chǎn)品營收占比已經(jīng)達(dá)到58%，其中：1）球硅主要應(yīng)用在半導(dǎo)體EMC，目前該市場仍然被日系廠商壟斷，在國產(chǎn)替代（先進(jìn)封裝等）大趨勢(shì)下，公司市占率提升仍有2倍空間；2）球鋁主要用于新能源車導(dǎo)熱散熱，單價(jià)較球硅高60%~70%，毛利率較球硅高10pct，該行業(yè)空間在新能源汽車散熱趨勢(shì)下將至少擴(kuò)容2倍，作為進(jìn)攻性較強(qiáng)的新晉廠商，公司目前已經(jīng)在海內(nèi)外知名客戶中實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，有實(shí)力成為市場的主要玩家，我們看好公司未來在優(yōu)質(zhì)客戶中放量實(shí)現(xiàn)成長。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　鑒于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)修復(fù)和高端品放量進(jìn)度超預(yù)期，我們上調(diào)公司2022~2024年歸母凈利預(yù)測(cè)為1.88（+8.7%）\2.51（+6.4%）\3.52（+9.7%）億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.50\2.01\2.82元，對(duì)應(yīng)PE估值為32X\24X\17X，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；天然氣價(jià)格上漲；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；限售股解禁。