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公司專注于鎢鉬、稀土和能源新材料三大核心業(yè)務(wù)。公司是目前世界上最大的鎢冶煉產(chǎn)品加工企業(yè)之一及最大的鎢粉生產(chǎn)基地之一，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，在鎢冶煉、鎢粉末、鎢絲材業(yè)務(wù)和硬質(zhì)合金深加工領(lǐng)域擁有較為突出的競爭優(yōu)勢。公司生產(chǎn)的鎢絲多年穩(wěn)居行業(yè)市場份額前列；公司生產(chǎn)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品具有質(zhì)量優(yōu)、單價高的特點(diǎn)，產(chǎn)銷規(guī)模為國內(nèi)前列；公司生產(chǎn)的刀具刀片產(chǎn)品定位中高端，擁有較高的研發(fā)實(shí)力，公司建立了切削工具的四大共性技術(shù)平臺，即基體材料制備技術(shù)、刀型設(shè)計技術(shù)、涂層技術(shù)和切削應(yīng)用技術(shù)，逐步實(shí)現(xiàn)從賣產(chǎn)品向提供整體解決方案的轉(zhuǎn)變。公司充分發(fā)揮自身獨(dú)特的冶煉加工技術(shù)優(yōu)勢和深厚的絲材制造技術(shù)實(shí)力，融合國際先進(jìn)粉末制造技術(shù)，以伴生難冶煉的鉬礦為原料生產(chǎn)出性能優(yōu)異的鉬酸銨、鉬粉、鉬坯、鉬絲以及鉬坩堝等鉬制品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電光源、電真空、半導(dǎo)體、光電子、機(jī)械加工等領(lǐng)域，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海內(nèi)外。公司擁有從稀土采選、冶煉分離到稀土發(fā)光材料、稀土金屬、高性能磁性材料、光電晶體等稀土深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國務(wù)院批復(fù)的重點(diǎn)支持組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)的牽頭企業(yè)之一。公司在做好稀土深加工產(chǎn)業(yè)的同時，積極探索稀土應(yīng)用，利用自身在稀土永磁材料產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)優(yōu)勢，參股了稀土永磁電機(jī)業(yè)務(wù)，在工業(yè)節(jié)能、伺服電機(jī)、汽車電機(jī)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、綠色環(huán)保等領(lǐng)域布局。公司在能源新材料領(lǐng)域主要生產(chǎn)鋰離子電池正極材料和貯氫合金粉負(fù)極材料。公司進(jìn)入鋰離子電池正極材料行業(yè)的時間較早，擁有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢、業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢、市場和客戶優(yōu)勢，是鋰離子電池正極材料行業(yè)中重要的生產(chǎn)企業(yè)之一。公司致力于不斷提升材料性能，為世界一流電池企業(yè)提供高品質(zhì)的鈷酸鋰、三元材料等先進(jìn)電池材料。
　　受益于公司主要鎢鉬產(chǎn)品、三元材料、磁性材料等銷售收入增長、公司降本增效，2022年公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。公司發(fā)布2022年業(yè)績報告（未經(jīng)會計師事務(wù)所審計），預(yù)計2022年公司營業(yè)總收入為482.05億元，同比增長51.34%；預(yù)計營業(yè)利潤為26.05億元，同比增長31.64%；預(yù)計歸屬上市公司股東的凈利潤為14.59億元，同比增長23.77%；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為12.50億元，同比增長21.32%。2022年公司鎢鉬業(yè)務(wù)整體向好，主要深加工產(chǎn)品銷量增長。其中，切削工具銷量約4812萬件，同比增長約10.92%；細(xì)鎢絲銷量約272億米，同比增長約202.89%。公司鎢鉬等有色金屬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.56億元，同比增長20.06%；實(shí)現(xiàn)利潤總額14.54億元，同比增長3.91%，若剔除公司聯(lián)營企業(yè)投資收益的影響，公司鎢鉬業(yè)務(wù)利潤同比增長14.33%。2022年公司充分把握市場機(jī)遇，持續(xù)開拓三元材料市場，積極鞏固鈷酸鋰市場份額；三元材料銷量約4.64萬噸，同比增長約71.30%，其中高電壓車載三元材料由于性價比優(yōu)勢明顯，訂單充足，銷售同比顯著增加,規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)提升；鈷酸鋰銷量約3.32萬噸，仍穩(wěn)居龍頭地位。公司新能源電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入287.33億元，同比增長80.47%；實(shí)現(xiàn)利潤總額12.40億元，同比增長94.97%。2022年公司稀土業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)提升；公司主要深加工產(chǎn)品磁性材料實(shí)現(xiàn)銷量約6495噸，同比實(shí)現(xiàn)小幅增長；公司稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.35億元，同比增長27.70%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3.17億元，同比增長38.58%，因2021年同期稀土業(yè)務(wù)板塊的數(shù)據(jù)包含廈鎢電機(jī)業(yè)務(wù)，而2022年該業(yè)務(wù)不在合并范圍內(nèi)，若剔除該事項(xiàng)影響，公司稀土業(yè)務(wù)利潤總額同比增長17%。2022年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.80億元，同比增長7.12%；實(shí)現(xiàn)利潤總額-4.20億元，同比增虧0.92億元，主要為本年度存貨和投資性房地產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備增加所致。
　　給予公司“增持”投資評級。預(yù)計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為1.03元、1.55元和1.99元，按照2月27日22.90元的收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為22.24倍、14.75倍和11.53倍。受美國通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，美聯(lián)儲加息超預(yù)期概率增強(qiáng)，短期內(nèi)金屬價格承壓；公司2022年業(yè)績表現(xiàn)較好，隨著未來產(chǎn)能的擴(kuò)張釋放，預(yù)計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
　　風(fēng)險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟(jì)下行；（3）疫情反復(fù)超預(yù)期；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）鎢、鉬和稀土價格大幅波動；（6）下游需求不及預(yù)期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期。