>> 興業(yè)證券-中國電信(601728)天翼云股權(quán)變更完成，中國電信鑄就強國之云-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年2月24日，天翼云科技有限公司股權(quán)發(fā)生變更。中國電信持股比例變更為83.96%、中國電科5.25%、中國誠通5.25%、中國國新5.25%、中國電子0.29%。
點評：1、中國電信領(lǐng)頭推進“國家云”建設(shè)，實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟賦能者轉(zhuǎn)型：中國電信天翼云率先推進“國家云”概念的建設(shè)，中國電科、中國電子、中國誠通等順利入股天翼云；其中中國電子云背靠中國電子PKS體系，為政府和關(guān)基客戶提供專屬云服務(wù)，并與清華大學(xué)合作布局數(shù)據(jù)要素市場，未來有望與天翼云形成協(xié)同優(yōu)勢。在數(shù)字經(jīng)濟主線之下，以天翼云為代表，中國電信有望推進“國家云”建設(shè)，從傳統(tǒng)的“管道運營商”轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字經(jīng)濟的賦能者，依托下沉式“國家云”護航數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展。公司云計算業(yè)務(wù)持續(xù)實現(xiàn)高增長，營收占比繼續(xù)顯著提升，有望拉動估值修復(fù)。
2、“數(shù)字中國”規(guī)劃主線下公司業(yè)務(wù)空間廣闊，低成本支撐AIGC大模型算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：中央國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字經(jīng)濟主線確定性強，規(guī)劃提出暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)，構(gòu)建國家數(shù)據(jù)管理體制機制，數(shù)據(jù)要素國家戰(zhàn)略定位高，中國電信作為重要的數(shù)據(jù)要素推進者，有望深度受益。公司作為運營商憑借海量數(shù)據(jù)，在數(shù)字中國的數(shù)據(jù)要素市場中可參與較多環(huán)節(jié)，未來業(yè)務(wù)想象空間大。AIGC大模型需要龐大硬件投入，公司作為重要的算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者，依靠公司原有網(wǎng)絡(luò)、IDC和CDN等基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，在保證帶寬等性能領(lǐng)先之下可大幅降低算力運維成本來支撐大模型硬件需求；公司已全面布局大模型技術(shù)研發(fā)并取得階段性成果，包括業(yè)內(nèi)首個十億參數(shù)量級城市治理領(lǐng)域的大模型等，未來成長空間廣闊。
3、盈利預(yù)測與投資建議：中國電信今年將持續(xù)加大派息率，預(yù)計達70%，高股息資產(chǎn)凸顯高安全邊際，估值仍有較大上行空間。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤289.68、313.67和356.92億元，按照2023年2月27日收盤價，對應(yīng)PE 17.4、16.0和14.1倍，首次覆蓋，予以“增持”評級。
4、風(fēng)險提示：政策變化、運營商競爭加劇、5G應(yīng)用與大模型發(fā)展不及預(yù)期。
|
|
