>> 東吳證券-南網(wǎng)能源(003035)2022業(yè)績快報點評：工商業(yè)分布式+工商業(yè)儲能+建筑節(jié)能運營商龍頭初現(xiàn)-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.88億元，同比增長10.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.53億元，同比增長15.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.19億元，同比增長12.1%，業(yè)績符合我們預(yù)期。
工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能是企業(yè)應(yīng)對電荒、獲得峰谷套利的有效手段：（1）行業(yè)變化一：新型電力系統(tǒng)下工商業(yè)企業(yè)被拉閘限電現(xiàn)象頻發(fā)，工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能一方面可以給工商業(yè)企業(yè)提供電價折扣，一方面也能為電荒情形下提供穩(wěn)定電源；（2）行業(yè)變化二：峰谷價差拉大，工商業(yè)儲能從0到1，已具備經(jīng)濟性，產(chǎn)業(yè)化趨勢加快形成，我國電價機制下電化學(xué)儲能或在工商業(yè)儲能側(cè)率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；（3）行業(yè)變化三：電力市場節(jié)奏加快，我們預(yù)計今年各地虛擬電廠板塊將出現(xiàn)成熟的盈利模式，為屋頂光伏+工商業(yè)儲能增加新的盈利模式。
電網(wǎng)從“源隨荷變”轉(zhuǎn)向“荷源協(xié)調(diào)”，公司聚焦負荷側(cè)綜合能源服務(wù)，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢：綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合即為虛擬電廠最重要的可控負荷，公司建筑節(jié)能業(yè)務(wù)，聚焦建筑內(nèi)部節(jié)能改造，公司已經(jīng)在醫(yī)院、學(xué)校、通信、軌道交通等領(lǐng)域積累了深厚的綜合能源服務(wù)經(jīng)驗，綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將重塑節(jié)能服務(wù)行業(yè)生態(tài)，也有力得支撐了各類可調(diào)節(jié)負荷資源參與電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)，是電網(wǎng)從“源隨荷變”轉(zhuǎn)向“荷源協(xié)調(diào)”的必經(jīng)之路，負荷新型電力系統(tǒng)下電網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。
虛擬電廠是降低電網(wǎng)尖端負荷的最經(jīng)濟性選項之一：根據(jù)國家電網(wǎng)的測算，通過火電廠實現(xiàn)電力系統(tǒng)削峰填谷，滿足5%的峰值負荷需要投資4000億，而通過虛擬電廠僅需投資500-600億元，虛擬電廠的成本僅為火電廠的1/8-1/7。虛擬電廠與火電廠、微電網(wǎng)相比，是一種通過市場機制聚集分布式發(fā)電、柔性負荷、儲能等分布式能源參與電力市場運行的運營機制，提升虛擬電廠及參與虛擬電廠各成員的整體收益，提高可再生能源的市場參與積極性與系統(tǒng)運行友好型，促進電力系統(tǒng)實現(xiàn)低碳、高效的多贏市場化運營。參與虛擬電廠的各成員靈活性、參與性強。
盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司作為工商業(yè)儲能以及綜合能源服務(wù)公司的潛力及行業(yè)地位，我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測從0.15、0.19、0.24元/股至0.14、0.20、0.28元/股，對應(yīng)PE為59倍、43倍、30倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：我國分布式光伏發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；可再生能源補貼過長時間無法收回的風(fēng)險；毛利率超預(yù)期下滑的風(fēng)險等
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