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不銹鋼管：高附加值的小行業(yè)。工業(yè)用不銹鋼管應(yīng)用環(huán)境特殊，對生產(chǎn)技術(shù)要求高，加工難度大，且通常具有規(guī)格多、批次多、定制化的特點(diǎn)。特別是高端不銹鋼管市場，需要在攻克產(chǎn)品技術(shù)的基礎(chǔ)上，拿到生產(chǎn)許可、合格供應(yīng)商資格認(rèn)定、產(chǎn)品安全使用記錄等，存在較為明顯的進(jìn)入壁壘，企業(yè)以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代為重要發(fā)展方向。行業(yè)普遍采用“原材料/成材率+加工費(fèi)”的定價(jià)模型，因此成材率提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為不銹鋼管企業(yè)獲取更高利潤空間的兩條思路。成材率主要由鋼管的材質(zhì)、外徑、壁厚、工藝、技術(shù)等因素綜合決定。產(chǎn)品加工費(fèi)隨著人工成本以及市場供需環(huán)境的變化而波動(dòng)，相對而言產(chǎn)品附加值更高的、需求更景氣的產(chǎn)品可以獲取更高的加工利潤。
　　火電需求爆發(fā)，鍋爐管產(chǎn)品供不應(yīng)求。超臨界及以上用不銹鋼高壓鍋爐管因存在壁壘，行業(yè)秩序相對較好，長期形成部分企業(yè)主導(dǎo)的發(fā)展格局。在經(jīng)歷前幾年火電用管需求低迷后，供給再度出清，行業(yè)供給集中。需求方面，隨著煤電核準(zhǔn)加速，超（超）臨界機(jī)組使用增加，高端鍋爐管需求大幅提升。按照每百萬千瓦超（超）臨界機(jī)組消耗Super304H和HR3C等高壓鍋爐管數(shù)量約為1250噸測算，若新增8000萬千瓦煤電機(jī)組，對應(yīng)鍋爐管需求量可達(dá)10萬噸。疊加更換改造鍋爐管需求將大幅抬升。
　　核電布局加速，關(guān)鍵材料自主可控。核電用鋼對安全性、可靠性要求極高，進(jìn)入高壁壘。此前，部分品種核電用管由海外公司壟斷，存在產(chǎn)品供貨周期長，價(jià)格昂貴等特點(diǎn)，制約著我國核電安全發(fā)展。近年來，國內(nèi)企業(yè)成功開發(fā)了690合金傳熱管、密封環(huán)用718合金無縫管等，突破國外技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)成本的大幅下降。2022年，我國共核準(zhǔn)開工10臺(tái)核電機(jī)組，是2009年來核準(zhǔn)開工機(jī)組最多的一年。在電力供應(yīng)緊張以及清潔能源轉(zhuǎn)型背景下，核電投資或重新進(jìn)入政策友好階段。核電投資的景氣運(yùn)行帶動(dòng)相關(guān)鋼管需求回暖。
　　油氣管網(wǎng)快速建設(shè)，上游勘探開發(fā)投資增加。輸送管主要用于油、氣、礦漿等的長距離運(yùn)輸，2022年初，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出到2025年，全國油氣管網(wǎng)規(guī)模達(dá)到21萬公里左右的目標(biāo)。油井管主要用于油氣井的井下管柱（如油管、套管等），近年來我國原油以及天然氣的產(chǎn)量在持續(xù)提升，高油價(jià)的刺激作用也在逐步顯現(xiàn)，石油公司資本開支呈現(xiàn)上行態(tài)勢，將有效帶動(dòng)油井管需求的提升。特別是隨著開采目標(biāo)轉(zhuǎn)向深井，耐腐蝕油井管蓬勃發(fā)展。
　　相關(guān)標(biāo)的：久立特材、武進(jìn)不銹、盛德鑫泰
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；火電投資增速不及預(yù)期；核電政策出現(xiàn)重大變化；油氣行業(yè)景氣度不急預(yù)期；原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)。