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摘要：
　　行情回顧：截止2月24日收盤，外盤COMEX黃金期貨主力月跌6.47%，報(bào)1818.0美元/盎司；COMEX白銀期貨主力月跌12.95%，報(bào)20.74美元/盎司；內(nèi)盤滬金主力2月25日收盤報(bào)412.62元/克，月跌1.64%；滬銀主力報(bào)4909元/千克，月跌5.32%。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，加息終值上移的鷹派預(yù)期影響下美元指數(shù)短線反彈，貴金屬價(jià)格承壓下行；月內(nèi)人民幣匯率持續(xù)調(diào)貶，內(nèi)盤金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。
　　邏輯觀點(diǎn)：
　?。?）基本面看，近期公布的美國經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了海外市場對于美聯(lián)儲可能上調(diào)加息終值利率水平的鷹派預(yù)期，貴金屬價(jià)格受此影響而大幅回落。
　?。?）就業(yè)面看，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)51.7萬人，遠(yuǎn)好于市場此前預(yù)期的18.5萬人，休閑酒店業(yè)、教育醫(yī)療業(yè)等服務(wù)業(yè)就業(yè)增長為主要拉動(dòng)項(xiàng)。美國1月失業(yè)率創(chuàng)出3.4%的半個(gè)世紀(jì)以來新低。到此為止美國就業(yè)市場維持火熱，但未來此狀態(tài)或?qū)⒂兴まD(zhuǎn)。美聯(lián)儲12月議息會議公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2023年失業(yè)率將有所上升。
　?。?）消息面看，近期鷹派預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，CMEFedWatch模型顯示，由外盤聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格反推的加息預(yù)測中，3月加息50bp的幾率進(jìn)一步上升至27.0%，加息25bp的幾率為73.0%；5月議息會議后累計(jì)加息75bp的幾率升至29.3%，累計(jì)加息50bp幾率為69.3%，累計(jì)加息100bp幾率為1.4%。不過，2023年美聯(lián)儲FOMC票委以鴿派傾向?yàn)橹?，若美國?jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落、失業(yè)率出現(xiàn)上行跡象，美聯(lián)儲存在考慮鴿派轉(zhuǎn)向的可能性。
　?。?）資金面看，白銀ETF持倉持續(xù)反彈。因受信息服務(wù)供應(yīng)商TimesNew Roman IONCleared Derivatives網(wǎng)絡(luò)安全事件影響，外盤COMEX持倉報(bào)告延后發(fā)布。截至1月31日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加4568手至84447手；COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加3966手至23787手。SPDR黃金ETF持倉報(bào)917.32噸，月內(nèi)小幅流出2.05噸；SLV白銀ETF持倉報(bào)15005.2噸，較上月流入69.54噸。
　　展望與建議：留意歐洲地緣政治沖突后續(xù)發(fā)展，近期美國經(jīng)濟(jì)景氣度回升，加息終值上移的預(yù)期影響下美元短期內(nèi)或延續(xù)反彈，貴金屬價(jià)格短線或有所承壓，建議暫以觀望為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性問題。