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 2月20日-2月24日一周行情回顧
　　上半周，權(quán)益及商品市場(chǎng)普漲，而在下半周開(kāi)始回調(diào)，交易主線缺失，靜待兩會(huì)召開(kāi)。債市陷入“緊資金、寬信用”怪相，資金利率快速向政策利率回歸，而長(zhǎng)端利率僅小幅抬升，一定程度說(shuō)明2月信貸投放加速保生產(chǎn)。而國(guó)債期價(jià)的回落是主力合約切換貼水的影響
　　2月高頻數(shù)據(jù)觀測(cè)
　　生產(chǎn)端，2月工業(yè)生產(chǎn)主要開(kāi)工率穩(wěn)步回暖，汽車(chē)相關(guān)開(kāi)工率明顯回升：節(jié)后開(kāi)工率陸續(xù)恢復(fù)，但受今年春節(jié)返鄉(xiāng)過(guò)年影響，開(kāi)工率的恢復(fù)速度整體不如去年同期。其中，鋼鐵行業(yè)上游焦化開(kāi)工率、鋼廠高鋁開(kāi)工率超去年同期，螺紋鋼、線材開(kāi)工率環(huán)比回升但低于去年同期，PTA開(kāi)工率環(huán)比提升基本與去年同期持平，而汽車(chē)鋼胎開(kāi)工率止跌回升，環(huán)比及同比均轉(zhuǎn)正
　　需求端，人流車(chē)流出行情況已恢復(fù)至超疫情前水平：從道路擁擠情況看，中大城市均已較2019年同期更為擁堵，其中北、上、廣擁堵指數(shù)較疫情前提高20%以上。從地鐵客運(yùn)量看，大部分城市亦超疫情前水平，一線城市中，北京基本恢復(fù)，上海、廣州、深圳較2019年同期分別提高7%、11%和65%
　　需求端，基建修復(fù)優(yōu)于房地產(chǎn)：基建相關(guān)主要產(chǎn)品開(kāi)工率自2022年10月開(kāi)始持續(xù)回落，而在春節(jié)后明顯回暖；房地產(chǎn)土拍市場(chǎng)邊際小幅回暖，房地產(chǎn)銷(xiāo)售維持低迷但有回暖跡象
　　需求端，汽車(chē)銷(xiāo)售后勁不足：2022年11月以來(lái)乘用車(chē)銷(xiāo)售同比增速轉(zhuǎn)負(fù)。疫情后、春節(jié)后“爆發(fā)性”消費(fèi)還未出現(xiàn)
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向觀測(cè)
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍存，就業(yè)市場(chǎng)依然偏強(qiáng)：美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI環(huán)比回升至47.8，服務(wù)業(yè)PMI大幅環(huán)比回升至榮枯線以上，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)2月數(shù)據(jù)亦小幅回暖，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)韌性仍在。而就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力供需仍偏緊，1月新增非農(nóng)51.7萬(wàn)人元超市場(chǎng)預(yù)期，2月份每周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，無(wú)明顯回落
　　美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議紀(jì)要公布，強(qiáng)化繼續(xù)緊縮貨幣的預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期未來(lái)將有更多的加息（“further increases”），幾乎全部與會(huì)者(“almost all”)贊成25bp幅度的加息，一些（“a few”）與會(huì)者更傾向于50bp；不少（“a number of”）與會(huì)者認(rèn)為金融環(huán)境的放松可能導(dǎo)致貨幣政策更趨于緊縮
　　市場(chǎng)已修正前期對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)對(duì)加息節(jié)奏的預(yù)期仍將來(lái)回?fù)u擺：債、匯、貴金已回吐今年以來(lái)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的行情，市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)修正
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)超預(yù)期；穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期；海外局勢(shì)變化超預(yù)期