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一、前瞻兩會(huì)政策，哪些領(lǐng)域可能超預(yù)期？
　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較樂觀，總量政策超預(yù)期的概率較低。春節(jié)以來疫后修復(fù)“超預(yù)期”，政府對于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在增強(qiáng)，財(cái)政和地產(chǎn)政策或低于預(yù)期。
　　2、國際局勢動(dòng)蕩之下，軍費(fèi)支出或超預(yù)期。近年全球局部沖突不斷，強(qiáng)大軍事實(shí)力是國家安全的重要保障，進(jìn)一步加快國防建設(shè)是應(yīng)對當(dāng)前國際局勢動(dòng)蕩的必要措施。
　　3、全球供應(yīng)格局重塑背景下，科技政策或結(jié)構(gòu)性加碼。供應(yīng)鏈安全角度而言，俄烏動(dòng)蕩引發(fā)的西方制裁措施的落地或在長期內(nèi)擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈，除美國外，其余來自于整個(gè)西方大聯(lián)盟的關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)替代或?qū)⒃谖磥砑铀佟?br>　　二、兩會(huì)前后市場表現(xiàn)
　　復(fù)盤復(fù)盤過去10年兩會(huì)前后的市場表現(xiàn)，兩會(huì)前一個(gè)月上證指數(shù)上漲概率為100%，會(huì)前政策預(yù)期對市場行情有提振效果，與A股“春季躁動(dòng)”的日歷效應(yīng)相一致。會(huì)議召開期間及會(huì)后，市場勝率下行，但涉及超預(yù)期政策的行業(yè)表現(xiàn)通常相對優(yōu)異。
　　三、投資建議
　　對于兩會(huì)政策，當(dāng)前決策層的定力和自信可能強(qiáng)于市場預(yù)期，因此一方面要調(diào)低對于總量政策的預(yù)期，另一方面，軍費(fèi)增速可能強(qiáng)于預(yù)期。此外，中藥、數(shù)字中國、半導(dǎo)體等或?qū)⒂行碌恼叱雠_(tái)，相關(guān)板塊近期已有反應(yīng)。
　　未來，在美元升值，外資流出過程中，防御優(yōu)先前提下，軍工、醫(yī)藥、高分紅的公用事業(yè)或?qū)⑹莾蓵?huì)后及當(dāng)前地緣風(fēng)險(xiǎn)下最好的品種。具體來看：
　　1）在地緣沖突或再度升級以及政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的影響下，軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；計(jì)算機(jī)等科技板塊在數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大國科技競爭等因素催化下不乏相對景氣的業(yè)績支撐。再次重申：以軍工、計(jì)算機(jī)為代表的科技和中小市值相對占優(yōu)。
　　2）2022年四季度以來公用事業(yè)板塊的基金持倉處于低配狀態(tài)，由于公用事業(yè)企業(yè)盈利增長具有高確定性，行業(yè)具備長期投資潛力，在當(dāng)前的防御屬性凸顯。
　　3）隨著美元迎來周線級別反彈，或?qū)股北上資金流入造成影響，且在當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇數(shù)據(jù)驗(yàn)證的真空期，消費(fèi)等北上資金重倉股或陷入分化行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期刺激與寬松、中美貨幣政策超預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇等