>> 中信證券-盛美上海(688082)2022年年報點評：業(yè)務快速增長，新品類推動市場空間翻倍-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 272KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐濤,王子源 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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盛美上海作為國內(nèi)領先的半導體濕法設備廠商，2022年持續(xù)推出新品類，打造平臺化戰(zhàn)略布局，公司2022年營收28.73億元，同比+77.25%，業(yè)績符合公司預期，繼續(xù)保持高速增長。我們預計未來國內(nèi)晶圓廠對國產(chǎn)半導體設備的需求將顯著提升，公司作為國內(nèi)領先的平臺型設備企業(yè)將持續(xù)受益。我們給予公司2023年14倍PS，對應目標價125元，維持“買入”評級。
▍公司2022年營業(yè)收入28.73億元，同比+77.25%，業(yè)績符合公司預期。全年來看，根據(jù)公司公告，公司營業(yè)收入為28.73億元，同比增長77.25%，主要是受益于國內(nèi)半導體行業(yè)設備需求的不斷增加，公司銷售訂單持續(xù)增長；同時，公司新客戶拓展、新市場開發(fā)等方面均取得一定成效，新產(chǎn)品得到客戶認可，訂單量穩(wěn)步增長。2022年公司毛利率為48.03%，同比+6.73pcts；實現(xiàn)歸母凈利潤6.68億元，同比+151.08%；扣非歸母凈利潤為6.90億元，同比+254.27%，凈利潤實現(xiàn)同比快速增長的主要原因是公司主營業(yè)務收入和毛利均實現(xiàn)增長。Q4單季度來看，公司22Q4營收8.95億元，同比67.84%，環(huán)比+1.50%；Q4歸母凈利潤2.28億元，同比+93.73%，環(huán)比+11.42%，主要原因是公司主營業(yè)務收入和毛利增長所致；Q4扣非歸母凈利潤2.09億元，同比+110.66%，環(huán)比-6.50%。
▍受益于產(chǎn)品競爭優(yōu)勢和多年產(chǎn)能擴張積累，公司設備銷量實現(xiàn)快速增長。2022年公司設備產(chǎn)品總銷量為163臺，同比+46.85%。分產(chǎn)品來看，1）公司半導體清洗設備銷量105臺，同比+94.44%；實現(xiàn)營收20.78億元，同比+96.85%；毛利率為48.28%，同比+3.97pcts。2）其他半導體設備（電鍍、立式爐管、無應力拋銅等設備）銷量25臺，同比+78.57%；實現(xiàn)營收5.18億元，同比+89.19%；毛利率為52.07%，同比+9.54pcts。3）先進封裝濕法設備銷量為33臺，同比-23.26%；實現(xiàn)營收1.60億元，同比-26.57%；毛利率為31.66%，同比+6.49pcts。受益于半導體設備市場發(fā)展，公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢和公司多年產(chǎn)能擴張積累，2022年公司半導體清洗設備和其他半導體設備（電鍍、立式爐管、無應力拋銅等設備）生產(chǎn)量和銷售量均有提升，先進封裝濕法設備由于公司調整產(chǎn)品銷售策略，使得產(chǎn)品的生產(chǎn)量和銷售量均有所下降。
▍2022年公司產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，帶來可服務市場規(guī)模成倍增長。根據(jù)公司年報，2022年，公司成功將立式爐管ALD設備推向國內(nèi)的兩家關鍵客戶；首臺具有自主知識產(chǎn)權的涂膠顯影Track設備Ultra LITHTM成功出機，順利向國內(nèi)客戶交付前道ArF工藝涂膠顯影Track設備，并將于2023年推出i-line型號設備，已開始著手研發(fā)KrF設備。2022年，公司首次推出等離子體增強化學氣相沉積PECVD設備，支持邏輯和存儲芯片制造。至此，公司形成“清洗+電鍍+先進封裝濕法+立式爐管+涂膠顯影+PECVD”的六大類業(yè)務版圖，根據(jù)公司公告，新增業(yè)務支撐公司SAM（Serviceable Available Market，可服務市場）翻倍成長。公司集成電路專用清洗系列設備、前道銅互連及先進封裝電鍍設備、先進封裝濕法設備和立式爐管設備等產(chǎn)品的市場空間約為85億美元（2021年，按照SEMI及Gartner數(shù)據(jù)計算）；2022年公司陸續(xù)推出ALD原子層沉積設備（全球市場空間約20億美元）、前道涂膠顯影Track設備（全球市場空間約37億美元）和PECVD設備（全球市場規(guī)模約59億美元）等新產(chǎn)品，持續(xù)擴大公司產(chǎn)品類別，新增可覆蓋市場空間超100億美元。
▍增資韓國子公司，新建盛美韓國半導體設備研發(fā)與制造中心項目。根據(jù)公司公告，公司將加快在韓國研發(fā)生產(chǎn)基地的建設，與國際客戶展開全方位、多產(chǎn)品的戰(zhàn)略合作，加快先進制程半導體設備在國際頭部客戶的導入及工藝驗證。根據(jù)公司2023年2月25日公告，公司擬以超募資金2.45億元向全資孫公司盛美韓國增資以新建并實施盛美韓國半導體設備研發(fā)與制造中心項目，并同意通過技術許可的方式，將現(xiàn)有成熟技術授權于盛美韓國，應用到項目的研發(fā)生產(chǎn)中。海外客戶方面，據(jù)公司2022年11月披露，公司已有1臺ECP、3臺PR清洗設備及1臺單片清洗設備交付國際客戶在中國的FAB廠，兩臺單片兆聲波清洗設備已經(jīng)交付美國頭部客戶，調試工作進行順利。國際銷售團隊正在積極開拓中國臺灣、韓國和歐洲大客戶。
▍公司預計2023年全年營業(yè)收入36.5~42.5億元，同比+27.0%~+47.9%，維持高速增長。根據(jù)公司公告，綜合近年來的業(yè)務發(fā)展趨勢，以及目前的訂單等多方面情況，公司預計2023年營業(yè)收入36.5~42.5億元，同比+27.0%~+47.9%。對比公司2018-2022年CAGR 51.2%，2023年公司有望維持高增速態(tài)勢。主要原因之一是公司形成了集成電路專用清洗系列設備、前道銅互連及先進封裝電鍍設備、先進封裝濕法設備、立式爐管設備、前道涂膠顯影Track設備和PECVD設備等產(chǎn)品陣列，持續(xù)擴大產(chǎn)品類別，可覆蓋市場空間顯著提升。根據(jù)公司公告，未來2~3年公司的發(fā)展將圍繞1）提高已有設備的市場覆蓋度，2）增加可覆蓋產(chǎn)品類別，實現(xiàn)在半導體設備領域的市場份額的提高，將差異化設備推向全世界。當前面臨外部挑戰(zhàn)的形勢下，我們預計國內(nèi)對集成電路產(chǎn)業(yè)的政策支持以及本土需求
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