>> 招商證券-盛美上海(688082)22Q4在手訂單較為飽滿，電鍍爐管類產品快速增長-230225
| 上傳日期： |
2023/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡，曹輝 |
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盛美上海今日發(fā)布2022年報，2022全年收入28.73億元，同比+77.3%；歸母凈利潤6.68億元，同比+151.1%。公司全年收入業(yè)績均實現高增長，對2023年收入增長展望樂觀，維持“增持”投資評級。
2022全年收入和業(yè)績均高增長，盈利能力提升明顯。2022全年收入28.73億元，同比+77.3%；毛利率48.9%，同比+6.4pcts；歸母凈利潤6.68億元，同比+151.1%；扣非歸母凈利潤6.9億元，同比+254.3%；扣非凈利率24%，同比+12pcts。2022全年收入業(yè)績高增長，主要系行業(yè)需求旺盛，公司訂單持續(xù)增長，新品訂單也在穩(wěn)步增長。
22Q4營收和業(yè)績環(huán)比表現穩(wěn)健。22Q4單季收入8.93億元，同比+67.5%/環(huán)比+1.18%；毛利率53.2%，同比+7.8pcts/環(huán)比+6.4pcts；歸母凈利潤2.28億元，同比+93.69%/環(huán)比+11.44%；扣非歸母凈利潤2.09億元，同比+110.6%/環(huán)比-6.5%；扣非凈利率23.4%，環(huán)比-2pcts。22Q4毛利率環(huán)比提升明顯，主要系產品結構變化，其中電鍍、爐管等設備占比提升。
2022全年清洗、電鍍、爐管類營收增速較快，先進封裝設備收入同比下滑。2022全年半導體清洗設備收入20.78億元，同比+96.85%，毛利率48.28%，同比+3.97pcts；其他半導體設備（電鍍、立式爐管、無應力拋銅等設備）收入5.18億元，同比+89.19%，毛利率52.07%，同比+9.54pcts；先進封裝濕法設備收入1.6億元，同比-26.57%，毛利率31.66%，同比+6.49pcts，2022年先進封裝設備銷量33臺，同比-23.3%，主要系產品銷售策略調整。
公司在手訂單依舊較為飽滿，2023年收入預計同比穩(wěn)健增長。截至22Q3，公司在手訂單共46.44億元，同比+104.6%，其中已簽訂合同訂單為46.28億元，已中標尚未簽訂合同訂單為1632萬元；截至2022年底，公司存貨為26.9億元，較三季度末增加3.8億元，合同負債為8.2億元，較三季度末增加1.6億元；公司指引2023年收入為36.5-42.5億元，按照指引中值計算同比+37.5%，仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
產品線工藝不斷迭代，新品拓展未來市場空間。1）清洗設備：推出6/8/12寸CMP后清洗設備，用于高質量硅襯底和SiC襯底制造；2）爐管設備：以Ultra Fn立式爐設備平臺為基礎，進一步推出了ALD立式爐Ultra FnA，主要滿足高產能批示ALD工藝要求；3）先進封裝濕法設備：為Ultra C pr設備新添金屬剝離工藝，以支持功率半導體和晶圓級封裝（WLP）應用；4）涂膠顯影Track & PECVD新品：去年12月兩款新品完成研發(fā)，正在客戶端驗證，Ultra Lith Track支持I-Liine、KrF、ArF等工藝，Ultra Pmax PECVD設備標志公司進一步拓展至干法工藝。
投資建議。公司2022全年收入和業(yè)績高增長，在手訂單較為飽滿，對2023年收入成長性展望樂觀。我們預計2023/2024/2025年公司收入分別為38.7/45.0/52.7億元，對應PS為9.7/8.3/7.1，預計歸母凈利潤為7.6/8.8/10.2億元，對應PE為49.0/42.5/36.8，維持“增持”投資評級。
風險提示：晶圓廠資本支出不及預期、客戶驗證及導入不及預期、行業(yè)競爭加劇、廠房建設不及預期的風險。
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