>> 華泰證券-金博股份(688598)熱場價格企穩(wěn)，靜待23年業(yè)績反轉(zhuǎn)-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22年業(yè)績受價格競爭影響承壓，靜待23年業(yè)績反轉(zhuǎn)
公司2/27發(fā)布22年業(yè)績快報，22年實(shí)現(xiàn)營收14.50億元（+8.39%yoy），歸母凈利潤5.51億元（+9.99%yoy），扣非凈利潤2.96億元（-35.67%yoy），其中4Q22營收3.03億元（-32.67%yoy），歸母凈利潤0.54億元（-67.66%yoy），4Q22業(yè)績同比下降主要因?yàn)闊釄鰞r格較上年大幅下降，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率同比下滑。展望2023年，我們認(rèn)為公司具備成本競爭優(yōu)勢，價格競爭情況下行業(yè)高成本產(chǎn)能逐步出清，公司份額有望提升，疊加公司新開展業(yè)務(wù)的成長性，給予公司22-24年EPS5.86/9.11/10.94元，給予23年27.6xPE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期25.3x，公司成本領(lǐng)先+新業(yè)務(wù)放量，給予一定溢價），目標(biāo)價251.44元，維持“買入”評級。
光伏熱場價格企穩(wěn)，熱場銷售23年有望放量
我們預(yù)計公司光伏碳碳熱場4Q22銷量略超700噸，對應(yīng)熱場售價約40萬元/噸?？紤]到行業(yè)產(chǎn)能已開始出清，我們認(rèn)為后續(xù)熱場價格將在35-40萬元/噸區(qū)間趨于穩(wěn)定。同時，公司通過定增募集資金加快產(chǎn)能建設(shè)，1500噸定增產(chǎn)能已進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，4Q22開始陸續(xù)釋放產(chǎn)能，我們預(yù)計公司今年光伏碳碳熱場銷量有望達(dá)到3500噸，較22年增加40%。
負(fù)極碳碳熱場具備多重優(yōu)勢，公司一體化示范產(chǎn)能即將釋放
鋰電池需求景氣情況下，石墨化需求有望保持增長趨勢，對應(yīng)熱場需求將受益提升。碳碳熱場應(yīng)用于負(fù)極制備具有高材料強(qiáng)度、穩(wěn)定的電阻率、較長使用壽命以及更低能耗等多重優(yōu)勢，我們認(rèn)為其對傳統(tǒng)石墨材質(zhì)熱場的替代有望復(fù)刻碳碳材料在光伏領(lǐng)域的應(yīng)用。目前公司負(fù)極相關(guān)產(chǎn)能已規(guī)劃至10萬噸，公司預(yù)計一期部分產(chǎn)能在Q1釋放、二期產(chǎn)能在下半年釋放。2023年有望成為公司負(fù)極領(lǐng)域業(yè)務(wù)放量元年，公司預(yù)計負(fù)極碳碳熱場全年出貨1000噸。
碳陶剎車盤、氫能領(lǐng)域業(yè)務(wù)構(gòu)筑多成長曲線
公司多個業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，均依靠其低成本、大規(guī)模制備碳基復(fù)合材料的核心技術(shù)，除已有的光伏、半導(dǎo)體、負(fù)極碳碳熱場外，公司仍在積極開拓新品以及相應(yīng)下游應(yīng)用領(lǐng)域，待放量后有望構(gòu)筑多成長曲線：1）碳陶制動業(yè)務(wù)：碳陶剎車盤產(chǎn)品拓展順利，已成為廣汽、比亞迪公司定點(diǎn)供應(yīng)商；2）氫能：再利用碳碳熱場生產(chǎn)過程中的氫氣，進(jìn)行提純銷售；已成功研發(fā)出Ⅲ型儲氫瓶，正在積極推進(jìn)Ⅳ型儲氫瓶研發(fā)；第一代片狀碳紙中試已完成，性能已達(dá)到進(jìn)口碳紙水平，正在積極研發(fā)第二代連續(xù)式成卷碳紙。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險。
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