>> 申萬宏源-奧來德(688378)OLED材料大幅增長，布局鈣鈦礦設(shè)備和材料-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海燕,袁航 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.58億元，同比增長12.85%；歸母凈利潤1.13億元，同比減少16.84%，扣非凈利潤0.8億元，同比增長1.91%，業(yè)績略低于市場預(yù)期。主要因上半年，公司及子公司所在地長春、上海疫情較為嚴(yán)重，以及研發(fā)人員帶來的研發(fā)費用增長。
投資要點：
蒸發(fā)源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，OLED材料大幅增長。1）蒸發(fā)源：完成了三條線的驗收，和去年數(shù)量持平，同時在小型蒸鍍機(jī)的制造方面加大研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化力度；2）OLED材料：2022年公司有機(jī)發(fā)光材料的銷售收入有較大幅度增長，兩支全新專利材料紅色Prime材料、綠色Prime材料在下游面板企業(yè)放量，R’材料成功打入華星C6體系和天馬T7plus體系。
OLED行業(yè)版圖不斷深化。前三季度公司新增各項專利108項已呈現(xiàn)加速趨勢，累計獲得專利授權(quán)252項。1）OLED發(fā)光材料：R’材料已為華星、天馬、和輝光電穩(wěn)定供貨；G’材料已為維信諾、和輝光電穩(wěn)定供貨；B’材料正在華星、天馬、維信諾、京東方等廠家進(jìn)行推廣測試。2）蒸鍍設(shè)備：與國內(nèi)領(lǐng)先的OLED面板企業(yè)共同開發(fā)G8.5/G8.6更大尺寸的線性蒸發(fā)源；加速推動小型蒸鍍機(jī)、高溫蒸發(fā)源等產(chǎn)業(yè)化。4）TFE封裝材料：在主要客戶的測試平臺取得了突破性進(jìn)展，并做好了放量生產(chǎn)和供應(yīng)的全面準(zhǔn)備。
OLED材料國產(chǎn)替代仍處高速發(fā)展期。短期來看新型顯示技術(shù)的迭代，主要為AMOLED技術(shù)對LCD技術(shù)的逐步滲透。根據(jù)Stone Partners預(yù)測，2022年韓國和中國的中小尺寸OLED市場占有率分別為61%和39%，中國的市占率相比2021年提升18%。隨著多條AMOLED生產(chǎn)線逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，我國OLED產(chǎn)業(yè)規(guī)模在未來三年迎來高速增長期，屆時我國AMOLED面板市場占有率將大幅提高，從而帶動產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模快速增長。
OLED研發(fā)基礎(chǔ)布局鈣鈦礦光伏電池核心設(shè)備及材料?，F(xiàn)階段高效率鈣鈦礦電池薄膜的制備主要有溶液法（濕法）、氣相法（干法）兩類工藝，可單獨或組合使用，其中濕法的噴墨打印和干法的蒸鍍皆和AMOLED的制備方法有一定相似，OLED上游與鈣鈦礦設(shè)備和材料有一定共通性。受益于OLED行業(yè)積累，公司公告利用超募資金投向鈣鈦礦光伏電池所需核心蒸鍍設(shè)備和核心材料的開發(fā)，公司目前為國內(nèi)唯一G6 AMOLED線性蒸發(fā)源的國產(chǎn)供應(yīng)商；材料方面，公司具有豐富的空穴型載流子開發(fā)經(jīng)驗，在此基礎(chǔ)上公司可通過進(jìn)一步設(shè)計材料獲得滿足鈣鈦礦光伏電池所需的空穴傳輸材料產(chǎn)品。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司蒸發(fā)源業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，小型蒸鍍機(jī)和有機(jī)發(fā)光材料新料號有望在OLED高速發(fā)展期供利潤彈性，作為國內(nèi)稀缺O(jiān)LED核心供應(yīng)商，公司充分受益于行業(yè)景氣度提升，以及上游材料和設(shè)備國產(chǎn)化浪潮。同時，公司在鈣鈦礦領(lǐng)域布局新項目，未來有望成為第二增長曲線。根據(jù)業(yè)績公告，我們調(diào)整公司22-24年歸母凈利潤至1.13/2.19/3.02億元（原2.03/2.59/3.37億），對應(yīng)22-24年P(guān)E為48/25/18X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈風(fēng)險。
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