>> 安信證券-九號公司(689009)Q4單季度收入加速增長-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰,韓星雨 |
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事件：九號公司公布2022年年度業(yè)績快報。公司2022年實現(xiàn)收入101.2億元，YoY+10.7%；業(yè)績4.5億元，YoY+8.5%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入24.9億元，YoY+28.0%；業(yè)績0.5億元，YoY+133.3%。在多元化業(yè)務驅(qū)動下，公司收入保持快速增長。隨著規(guī)模效應逐步體現(xiàn)，公司盈利能力持續(xù)提升。
九號Q4單季度收入增速環(huán)比提升：九號Q4單季度收入增速環(huán)比Q3+14.8pct，我們認為主要因為：1）小米渠道對公司收入的負面影響環(huán)比減弱；2）公司自主品牌在多元化業(yè)務的驅(qū)動下保持較快增長。
期待公司收入加速增長：九號公司2022年收入增速相比2021年有所下降，我們認為主要因為2022年小米渠道下滑對收入的負面影響較大（2021年小米渠道收入占比32%）。展望2023年，我們預計公司收入增速有望提升，因為：1）小米渠道對收入的影響邊際減弱（2022年前三季度小米渠道收入占比約為13%）；2）公司兩輪車、全地形車等新業(yè)務渠道持續(xù)擴張，自主品牌業(yè)務收入有望保持快速增長。
九號Q4單季度盈利能力同比提升：九號Q4單季度歸母凈利率為2.1%，同比+0.9pct。剔除非經(jīng)常性損益影響，公司Q4單季度扣非凈利率為-0.5%，同比+4.3pct。公司盈利能力同比提升明顯，主要因為：1）公司兩輪車、割草機器人等新業(yè)務收入規(guī)模擴大，固定費用有所攤??；2）公司新業(yè)務產(chǎn)能逐步爬坡，預計毛利率同比有所改善。
投資建議：我們認為，公司產(chǎn)品線豐富，遠期增長空間較大。電動兩輪車、全地形車快速放量展現(xiàn)公司品類拓展的能力。機器人業(yè)務為公司兩大主要業(yè)務之一，未來若九號公司能夠把握服務機器人行業(yè)機遇，公司市值空間將進一步打開。我們預計九號公司2023~2024年的EPS分別為11.27/17.74元，維持買入-A的投資評級。
風險提示：政策趨嚴，境外客戶需求不穩(wěn)定，電動兩輪車競爭惡化。
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