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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　汽車聲學(xué)升級(jí)以及揚(yáng)聲器國(guó)產(chǎn)替代新趨勢(shì)下公司加速獲取新訂單，2H22公司收入端開始兌現(xiàn)，2023年外部因素改善疊加新訂單釋放，公司繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)80.85元。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，調(diào)整公司22-24年EPS為0.54（-0.1）元/1.47（持平）元/2.10（持平）元。維持目標(biāo)價(jià)80.85元，對(duì)應(yīng)2023年55倍PE。
　　全年收入、業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.7億元，同增35.8%；歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同增41.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同增27.8%，收入業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　Q4收入繼續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，單季度收入再上臺(tái)階創(chuàng)新高。公司Q4收入5.7億元，同增47.4%，環(huán)增18.3%；歸母凈利0.3億元，同增66.7%，環(huán)增22.8%；扣非歸母凈利0.1億元，同減20.3%，環(huán)減55.1%。4Q22受疫情影響，行業(yè)面臨挑戰(zhàn)下，公司收入端同環(huán)比仍實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，主要是汽車聲學(xué)升級(jí)帶來(lái)的新客戶和新訂單的持續(xù)釋放。業(yè)績(jī)端，Q4政府補(bǔ)貼增厚業(yè)績(jī)，但Q4人員獎(jiǎng)金增加、客戶稀土補(bǔ)貼遞延影響，扣非歸母凈利同比有所下滑，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　汽車聲學(xué)升級(jí)趨勢(shì)確立，產(chǎn)能擴(kuò)張加速彰顯經(jīng)營(yíng)信心。2H22開始公司收入端加速增長(zhǎng)，汽車聲學(xué)升級(jí)趨勢(shì)確立，公司訂單加速兌現(xiàn)。芯片和原材料價(jià)格持續(xù)回落疊加規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力有望不斷改善。公司擬發(fā)行不超過(guò)5.2億可轉(zhuǎn)債擴(kuò)充產(chǎn)能，擬新增1200萬(wàn)套低頻揚(yáng)聲器、600萬(wàn)套中頻揚(yáng)聲器、90萬(wàn)套低音炮和180萬(wàn)套（車載功放+AVAS），產(chǎn)能擴(kuò)張加速彰顯經(jīng)營(yíng)信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。