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結(jié)論、重要事件與風(fēng)險(xiǎn)提示
　　2023年2月，由于美國就業(yè)、零售、通脹數(shù)據(jù)都強(qiáng)于預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回升（停止加息時(shí)間從5月延后至6月，次數(shù)從2次延長至3次，幅度從50BP提升至75BP），美國國債收益率與美元指數(shù)反彈，全球股市與大宗商品大面積回調(diào)，僅歐洲股市小幅收漲，主要反映了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也好于預(yù)期。
　　美國經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期、通脹反彈、加息預(yù)期升溫：1月美國PCE反彈至5.4%（前值5.3%）、核心PCE反彈至4.7%（前值4.6%）。同時(shí)經(jīng)濟(jì)也好于預(yù)期：由于勞動(dòng)力供需缺口仍然較大，因此失業(yè)率再創(chuàng)新低（1月3.4%，再創(chuàng)新低，且為連續(xù)第3個(gè)月下降），薪資增長也保持較高增速（1月商品生產(chǎn)時(shí)薪同比5.9%、私人服務(wù)時(shí)薪同比5.0%），這也支撐了美國經(jīng)濟(jì)最主要部分——消費(fèi)的持續(xù)增長（1月零售環(huán)比3.0%，同比6.4%），同時(shí)新屋銷售套數(shù)也連續(xù)第2個(gè)月反彈（成屋銷售仍在下行）。
　　歐洲經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)韌性，通脹繼續(xù)回落：歐元區(qū)四季度GDP環(huán)比+0.1%，避免了收縮?！敖?jīng)濟(jì)的韌性超過預(yù)期，且應(yīng)該在未來的幾個(gè)季度恢復(fù)”。拉加德關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的表述明顯更樂觀，似乎已經(jīng)開始期待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。同時(shí)1月HICP同比8.6%（前值9.2%），核心HICP同比5.3%（前值5.2%），但環(huán)比下降0.2%。
　　中國全年將不斷出現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)：其中Q1出現(xiàn)消費(fèi)和社融增速的底部，Q2出現(xiàn)PPI的底部，Q3出現(xiàn)出口的底部，同時(shí)房地產(chǎn)銷售進(jìn)一步改善，Q4出現(xiàn)工業(yè)品庫存周期的底部，全年復(fù)蘇交易接續(xù)。2月以來中央多次強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，財(cái)政政策已經(jīng)有所行動(dòng)，但貨幣政策預(yù)計(jì)更多會(huì)通過結(jié)構(gòu)性、政策性金融工具發(fā)力，同時(shí)人口政策已經(jīng)成型，各地正加快出臺(tái)措施。全球?qū)用?，上半年中國?jīng)濟(jì)見底之后，美國經(jīng)濟(jì)下半年也將出現(xiàn)底部，歐元區(qū)更晚一些，所以全球也是中美歐復(fù)蘇接續(xù)和復(fù)蘇交易共振格局。
　　國內(nèi)熱點(diǎn)
　　3月上旬：《政府工作報(bào)告》
　　4月下旬：中央政治局會(huì)議
　　海外事件
　　3月22日：美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP
　　5月03日：美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP
　　6月14日：美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)更鷹派
　　地緣政治沖突
　　地方政府債務(wù)
　　新冠病毒復(fù)陽