>> 德邦證券-南網(wǎng)科技(688248)業(yè)績符合預(yù)期，儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，預(yù)計公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入17.90億元，同比增長29.20%；實現(xiàn)歸母公司凈利潤2.06億元，同比增長43.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.94億元，同比增長45.01%，基本每股收益0.36元/股，業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力不斷提升。2022年公司抓住市場機(jī)遇積極開拓市場，不斷獲取新訂單，營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)步增長，其中營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長29.2%、38.46%、40.19%、43.82%、45.01%。同時，公司加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理，持續(xù)提質(zhì)增效，盈利能力進(jìn)一步提升，公司營業(yè)利潤率達(dá)12.18%，同比提升0.81pcts；歸母凈利潤率11.49%，同比提升1.17pcts。
電力現(xiàn)貨市場建設(shè)加速儲能發(fā)展，公司區(qū)域競爭優(yōu)勢顯著。2022年11月25日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱“基本規(guī)則”）、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》，要求按照“統(tǒng)一市場、協(xié)同運行”的框架，構(gòu)建省間、省/區(qū)域現(xiàn)貨市場，建立健全日前、日內(nèi)、實時市場，穩(wěn)妥有序推進(jìn)新能源參與電力市場，并與現(xiàn)有新能源保障性政策做好銜接，推動儲能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易，推動省/區(qū)域市場逐步融合，擴(kuò)大省/區(qū)域市場范圍，向全國統(tǒng)一電力市場體系過渡。儲能的盈利模式之一是實現(xiàn)峰谷價差套利，現(xiàn)貨市場峰谷高價差為儲能發(fā)展創(chuàng)造更大盈利空間，以山東省電力現(xiàn)貨市場2022年4月結(jié)算試運行工作日報數(shù)據(jù)為例，最高價差為1.38元/千瓦時，最低價差為0.44元/千瓦時，推動儲能參與電力現(xiàn)貨市場交易，儲能項目經(jīng)濟(jì)性將更加凸顯。公司作為南方電網(wǎng)旗下的儲能建設(shè)平臺，深刻理解電網(wǎng)側(cè)+電源側(cè)需求，技術(shù)水平領(lǐng)先，實施經(jīng)驗豐富，在南網(wǎng)區(qū)域儲能EPC項目承攬上優(yōu)勢顯著；當(dāng)前公司在手訂單充足，且隨著碳酸鋰價格持續(xù)回落，儲能電芯價格也出現(xiàn)一定下滑，此外公司自建PACK和集裝箱產(chǎn)線已正式投產(chǎn)，將優(yōu)化儲能EPC項目成本，我們預(yù)計未來幾年公司儲能業(yè)務(wù)的營收將持續(xù)高增，毛利率水平有望維持。
發(fā)布源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺，有望打造第二增長曲線。針對電力系統(tǒng)調(diào)控的新形勢，公司已發(fā)布源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺。隨著電力現(xiàn)貨市場建設(shè)逐步加快，虛擬電廠運營商可逐步通過參與電能量市場、輔助服務(wù)市場、容量市場獲取收益，盈利模式更加多元，將迎來發(fā)展機(jī)遇，據(jù)我們測算，預(yù)計2025/2030年我國虛擬電廠市場規(guī)模分別為497.73/881.53億元；公司有望憑借電網(wǎng)智能化優(yōu)勢快速實現(xiàn)虛擬電廠商業(yè)化，打造第二增長曲線。
投資建議與估值：根據(jù)公司經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2022年-2024年的收入分別為17.90億元、47.39億元、71.20億元，營收增速分別達(dá)到29.2%、164.8%、50.3%，凈利潤分別為2.06億元、5.27億元、8.13億元，凈利潤增速分別達(dá)到44.2%、155.5%、54.2%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；客戶集中度過高；上游組件價格上漲風(fēng)險；政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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