>> 西南證券-極米科技(688696)Q4營收降幅收窄，業(yè)績略超預(yù)期-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔夢泓 |
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事件：公司發(fā)布 2022年業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)營收42.2億元，同比+4.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.2億元，同比+6.7%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.5億元，同比+4.3%。2022年四季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比+1.6%，業(yè)績略超預(yù)期；歸母凈利率為13.88%，同比+0.76pp，環(huán)比單三季度具有明顯改善。
22Q4營收具有較強韌性。2022年四季度，國內(nèi)疫情反復(fù)對不同地區(qū)的物流運輸及消費需求造成一定不利影響，公司營收有所承壓。但公司雙十一期間在天貓、京東、抖音等平臺投影品類中銷量和GMV均位列第一，銷售額破8億元，與2021年同期持平，對22Q4營收形成支撐。根據(jù)業(yè)績快報拆分，公司預(yù)計22Q4相較于22Q3營收同比降幅有所收窄，體現(xiàn)出較強韌性。
盈利能力改善，業(yè)績略超預(yù)期。我們認(rèn)為盈利能力的改善主要系2022Q4費率優(yōu)化所致。從全年水平來看，2022年前三季度歸母凈利率為11.43%，四季度盈利能力改善帶動2022年整體歸母凈利率同比增長0.2pp至12.2%。隨需求恢復(fù)，規(guī)模效應(yīng)疊加公司費率管控能力優(yōu)化，預(yù)計2023年公司盈利能力有望進一步提高。
4K新品H6發(fā)布，備戰(zhàn)2023年。2023年2月公司發(fā)布新品極米H6，主打無損4K光學(xué)變焦，預(yù)售價為6949元，瞄準(zhǔn)中高端市場。2月20日開啟H6新品預(yù)售，目前京東/天貓平臺預(yù)定數(shù)分別超2200/700臺。我們認(rèn)為，2023年疫情等外部不利因素影響減弱，投影儀作為可選消費，將迎來高彈性的需求復(fù)蘇，公司H系列新品迭代至4K能顯著增強產(chǎn)品吸引力，有望在2023年可選消費復(fù)蘇節(jié)奏中迎來高增。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為7.30元、8.72元、10.31元?？紤]到行業(yè)發(fā)展市場空間廣闊，公司作為龍頭充分受益，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場需求恢復(fù)不及預(yù)期、新品銷售不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險
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