>> 安信證券-極米科技(688696)旺季需求復(fù)蘇，Q4單季度收入降幅收窄-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,韓星雨 |
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事件：極米科技公布2022年年度業(yè)績快報。公司2022年實現(xiàn)收入42.2億元，YoY+4.6%；業(yè)績5.2億元，YoY+6.7%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入13.4億元，YoY-3.9%；業(yè)績1.9億元，YoY+1.7%。公司收入增速環(huán)比Q3改善，隨著國內(nèi)疫情影響逐步消退，投影需求有望逐步復(fù)蘇。
極米Q4單季度收入降幅環(huán)比收窄：極米Q4單季度收入增速環(huán)比Q3+7.7pct。12月國內(nèi)疫情管控放開對于公司12月銷售帶來一定的負(fù)面影響，在此背景下，公司Q4收入端依然實現(xiàn)了較為明顯的改善。我們認(rèn)為主要因為2022年下半年國內(nèi)可選消費景氣較差，消費者傾向于在促銷季購買單價較高的產(chǎn)品。根據(jù)極米科技官方戰(zhàn)報，極米雙十一GMV同比基本持平，國內(nèi)線上渠道增速環(huán)比Q3明顯提升。
極米Q4單季度盈利能力環(huán)比、同比均有所改善：極米Q4單季度歸母凈利率環(huán)比Q3+6.8pct，主要因為Q4進(jìn)入銷售旺季，收入規(guī)模較Q3淡季提升較多，研發(fā)、管理費用率環(huán)比下降。極米Q4單季度歸母凈利率同比+0.8pct，我們認(rèn)為主要因為研發(fā)費用加計扣除對Q4所得稅費帶來較大的正向貢獻(xiàn)（極米2022年前三季度研發(fā)費用YoY+63%，2022年全年收入YoY+5%）。極米Q4所得稅費用/收入為-1.3%，同比-1.5pct。
公司積極拓寬產(chǎn)品價格帶：極米于2月底相繼推出新品H64K版以及便攜產(chǎn)品Play 2，首發(fā)到手價分別為6949元、1999元，在極米此前較為缺失的價格帶做了產(chǎn)品補充。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2022年LED微投行業(yè)線上銷量YoY+14%，其中DLP微投線上銷量YoY-24%（均價4193元），LCD微投線上銷量YoY+49%（均價977元）。投影千元機市場空間較大，極米此前產(chǎn)品尚未涉足LCD微投所處價格帶。2023年極米持續(xù)拓寬產(chǎn)品價格帶，有望帶來較大收入彈性。
投資建議：極米科技是國內(nèi)投影儀行業(yè)龍頭，公司產(chǎn)品、渠道不斷優(yōu)化。公司加大力度拓展海外市場，在行業(yè)紅利期有望實現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計極米科技2023~2024年EPS為8.67/10.42元，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，核心零部件依賴外購風(fēng)險。
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