>> 德邦證券-極米科技(688696)智能投影需求不減，業(yè)績端略超預期-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝麗媛,賀虹萍,鄧穎 |
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業(yè)績簡評：公司發(fā)布業(yè)績快報，22年實現(xiàn)營業(yè)總收入42.2億元，同比+4.6%，歸母凈利潤5.16億元，同比+6.7%；對應22Q4：營業(yè)總收入13.4億元，同比-3.9%，歸母凈利潤1.86億元，同比+1.7%，業(yè)績端略超預期。
收入端來看：22年四季度由于疫情原因，拖累公司產(chǎn)品發(fā)貨及線下銷售。根據(jù)公司戰(zhàn)報，雙十一實現(xiàn)銷售額破8億元，與21年同期持平，其中或有部分尚未計入四季度，整體來看四季度收入端略有壓力。隨著疫情放開，疊加一季度公司已發(fā)布H6高端4K新品，預期后續(xù)收入端有望有所修復。
利潤端來看：22年歸母凈利率12.2%，同比+0.2pct，對應22Q4歸母凈利率13.9%，同比+0.8pct。22年雙十一公司產(chǎn)品折扣力度加大，毛利率或有一定壓力，致22年四季度營業(yè)利潤率同比-0.7pct。而公司22年研發(fā)費用投入預計遠超21年，22年研發(fā)費用加計扣除或受惠更多，整體來看，公司盈利能力仍有所提升，表現(xiàn)略超預期。
投資建議
智能投影符合第三消費社會更重視個人、注重精神需求等時代變遷特質(zhì)，從信息獲取升級為信息享受，滲透提升潛力巨大。高成長性賽道優(yōu)質(zhì)龍頭，建議長期重點關(guān)注。我們根據(jù)業(yè)績快報調(diào)整盈利預測，預計2022-2024年公司營收分別為42.2、51.2、60.7億元，同比分別增長4.6%、21.2%、18.5%，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為5.2、6.0、7.0億元，同比分別增長6.7%、15.9%、16.6%，EPS分別為7.37、8.54、9.95元/股，當前股價分別對應2022-2024年27.5x、23.7x、20.4xPE，維持“增持”評級。
風險提示：投影儀滲透率不及預期風險，核心零部件依賴外購風險，行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格波動風險。
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